比亚迪发起的新一轮电动汽车价格战，仅两周内就使其市值蒸发超 200 亿美元。市场对这家中国头部车企策略的质疑，正削弱其此前的强劲涨势。

随着中国经济增速放缓，比亚迪最新推出的车型未能激起消费者热情，市场对其能否实现今年 550 万辆销售目标的担忧与日俱增。小鹏和零跑等竞争对手则趁机抢占份额，股价表现更佳。

在香港上市的比亚迪股价已从近期高点下跌 13%，投资者担心竞争将侵蚀其利润。该股估值已显著上升，部分吸引力减弱，同时空头头寸回升至近三个月高点。

“比亚迪近期的股价回调，反映出市场对利润率压力和整个电动车行业情绪走弱的双重担忧，”Solomons Group 的亚太区投资总监安迪・王表示，“单纯的激进定价已不再能保证销量大幅增长，尤其是在一个更加成熟和竞争激烈的电动车市场。”

比亚迪上月在中国市场将价格下调幅度最高达 34%，这是其在持续三年的价格战中的最新一轮大规模折扣。整体销售放缓，加上小米、华为等新竞争对手的加入，市场竞争愈发激烈。

这场价格战甚至引发了政府关注 —— 本周早些时候，中国监管部门召见包括比亚迪在内的主要电动车厂商负责人，要求不得低价倾销或进行不合理折扣。比亚迪股价周五一度下跌 2.7%。

即便经过降价，截至 5 月底，比亚迪仅完成 2025 年销售目标的 32%。该公司尝试通过部分车型免费赠送 “天眼” 驾驶辅助系统来吸引消费者，但效果有限。

与此同时，小鹏、零跑和吉利等企业正凭借更具吸引力的产品配置和低廉价格赢得大众市场客户。吉利的星越 L 电动版和几何 C 等车型跻身中国最畅销车型之列，而零跑 5 月交付量同比增幅更是超过一倍。

Edmond de Rothschild Asset Management 的基金经理元彬表示，价格战可能导致行业新一轮整合，类似此前的竞争周期，但难度将更大，“因为幸存者如今已具备规模效应、稳健的资产负债表和有竞争力的产品。情况可能在好转前先恶化，但比亚迪仍有望胜出”。

比亚迪港股年内涨幅目前为 53%，但落后于零跑和小鹏逾 60% 的涨幅。其市盈率已从年初的 14 倍升至 19 倍。

出口成为亮点 —— 比亚迪今年海外交付量已创纪录，为其在国内竞争中提供了缓冲空间。截至 5 月底，该公司已完成 80 万辆海外销售目标的 47%。

对此，爱德蒙得洛希尔的元彬指出，这也意味着 “国内销售面临的压力比市场预期更大，尤其是在传统上较为疲软的第二季度”。

标普全球的数据显示，比亚迪空头头寸占流通股比例已从年初的 0.3% 升至 4.4%。然而，卖方分析师仍普遍持乐观态度，部分人士指出大规模折扣是必要之举。

“我们认为，近期的降价促销更像是短期营销策略，旨在在销售淡季吸引客流量，” 麦格理资本的中国股票策略主管尤金・萧表示，“我们相信，比亚迪完全清楚降价并非可持续的长期增长策略。”