周四黄金价格再次走高，现货金价在盘中一度触及每盎司4828.68美元，随后回吐涨幅，最终下跌约3美元。市场正在消化一系列重大新闻：国际货币基金组织（IMF）下调全球增长预期、世界黄金协会发布最新重磅研究报告，以及美国与伊朗可能正逐步走向外交缓和的初步迹象。这一冲突自2月底以来一直扰动大宗商品市场。

当天的交易走势，浓缩体现了2026年黄金惊人上涨行情的核心驱动因素：持续的宏观焦虑、地缘政治剧烈波动，以及投资者逢低买入的坚定心态。

地缘政治仍是主导变量。2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事行动，伊朗随后关闭霍尔木兹海峡——全球约20%的石油和液化天然气运输必经之地，导致油价短暂冲上每桶100美元。此后，随着停火延长希望重燃，原油价格回落到95美元附近。据美联社报道，特朗普周三向顾问表示，即使海峡未能完全恢复，他也愿意结束对抗；调解方在延长当前两周停火协议方面已取得进展。这一外交进展，加上美元指数接近六周低位，为周四黄金提供了上行动力。尽管如此，黄金价格仍较1月28日创下的5589美元历史高点下跌约10%。

尽管外交局势有所缓和，但全球基本面恶化仍为黄金提供支撑。IMF周二发布2026年4月《世界经济展望》，将全球增长预期从1月份的3.3%下调至3.1%，同时将通胀预期上调至4.4%。IMF直言，若无冲突影响，增长预期本可能上调至3.4%。在不利情景下——能源市场中断延续至2027年且通胀预期失锚——全球增长可能降至约2%。

彭博社周四报道，IMF单独大幅下调海湾石油国家增长预期，伊朗2026年展望下调7.2个百分点，预计收缩6.1%。历史上，增长放缓与通胀加速的典型“滞胀”组合，正是黄金最有利的环境之一。

在此背景下，世界黄金协会（WGC）周四上午发布备受关注的最新研究报告《您提问，我们解答：黄金表现是否已发生结构性变化？》，这是本轮剧烈波动周期中最详尽的数据化黄金战略角色辩护。该报告直接承认，2026年初黄金价格波动率已飙升至1971年以来前五百分位，这一点曾被看空者反复提及。但WGC的核心反驳基于统计数据：黄金波动率具有历史均值回归特性，半衰期仅1.6个月。报告还指出，尽管波动加剧，但1月底抛售期间黄金日交易量仍创纪录地达到9650亿美元，显示流动性完好无损。另一项投资组合分析显示，即使在2025年至今的标准60/40投资组合中，仅分配5%的黄金仍能有效降低整体风险。

道富银行SPDR黄金策略团队在其4月月报中将第一季度描述为“虽跌但未出局”，维持年底金价4750-5500美元的50%基准情景，并称黄金正处于“牛市周期的中场”。团队分析认为当前伊朗冲突是他们1月份已提示过的“灰天鹅”风险，并指出若油价回落到每桶80-85美元，黄金可能迅速重返5000美元上方。重要的是，2024-2025年支撑黄金上涨的结构性因素——财政赤字扩大和主权债务负担——因冲突本身而进一步恶化。美国国会预算办公室预计，今年联邦债务净利息支付将首次超过1万亿美元，道富银行将其视为黄金长期利好的持续动力。

今日初请失业金数据为本已密集的新闻面增添新变量，市场正关注能源冲击是否已开始传导至美国劳动力市场。美联储下次利率决策将于4月29日举行，这是主席杰罗姆·鲍威尔任期结束前的最后一次会议。根据CME Group数据，市场目前认为利率维持在3.50%-3.75%不变的概率高达99.5%。任何来自即将上任美联储官员的鸽派暗示，或鲍威尔继任者的不确定性，都可能进一步推升金价。目前，黄金正如其全年表现一样，在充斥头条风险的一天中航行：消化多重相互冲突的信息，并稳守4800美元上方。

来源：Kitco Media  
作者：Gary Wagner