惠誉评级（Fitch Ratings）近日对北美地区经济格局发出预警，将该地区非金融企业在 2025 年的展望从 “中性” 调降至 “恶化”。这一调整背后，高额关税成为关键负面因素，其持续发酵不仅推高通胀，还极大地削弱了家庭的消费能力，给美国乃至北美地区经济前景蒙上阴影。

此前，惠誉已针对美国多个消费导向型行业敲响警钟，零售业、酒精饮料业、餐饮业首当其冲。在这些行业中，消费者是业绩增长的核心驱动力，然而关税引发的物价上涨，使得消费者在日常购物、餐饮娱乐等方面的支出成本大幅增加。例如，一瓶原本售价适中的进口葡萄酒，因关税提升，价格可能上涨 20% - 30%，消费者购买意愿随之降低，直接冲击了酒精饮料业的销售业绩。零售行业中，从服装到电子产品，诸多商品价格上扬，消费者纷纷捂紧钱包，减少非必要消费，导致零售企业销售额下滑。

全球汽车行业和全球油气行业同样未能幸免。汽车制造涉及全球供应链，关税提升使零部件进口成本飙升。以一辆售价 3 万美元的家用汽车为例，部分关键零部件关税增加可能导致整车成本上升 1000 - 2000 美元，车企利润空间被严重压缩。为维持利润，车企或提高售价，进一步抑制消费者购车需求；或削减成本，影响产品研发与生产质量。油气行业方面，关税引发的经济不确定性，使能源需求预期下降，同时运输成本因关税增加而上升，双重压力下，油气企业的勘探、开采及销售业务均面临挑战。

回顾 2022 - 2023 年高通胀时期，美国凭借强劲的劳动力市场与新冠相关财政刺激政策，消费者购买力得以维持，企业也借价格上涨提升了利润率与现金流。但当下环境已发生显著变化，消费者在关税导致的价格上涨面前愈发脆弱。惠誉分析指出，若消费者难以承受高价，企业必须寻求新策略维持现金流，削减成本成为常见手段，如减少员工福利、精简业务流程等；部分企业甚至会降低投资规模，延迟新生产线建设、研发项目推进等，这无疑将对企业长期发展与创新能力造成阻碍。

惠誉在报告中明确表示：“虽然预计 2025 - 2026 年不会出现技术性衰退，但美国经济增长、通胀以及消费者支出的展望，已在监管与政治不确定性中显著恶化。” 这一判断反映出美国经济面临的复杂困境。尽管目前尚未陷入衰退，但经济增长动力明显减弱，通胀压力持续高企，消费者支出意愿下降，各经济要素之间相互掣肘，形成恶性循环。

不过，在整体经济前景黯淡的背景下，软件技术和企业服务行业仍被惠誉视为 “稳定绿洲”，展望维持 “中性”。

这得益于数字经济的蓬勃发展，企业数字化转型需求持续增长，软件技术企业不断推出创新产品与服务，满足各行业提升效率、优化管理的需求，市场需求相对稳定。航空航天和国防行业更是迎来利好，飞机需求的稳步增长以及政府国防预算的稳定投入，为该行业发展注入强大动力。政府对国防安全的重视，使得相关企业订单充足，在经济波动中展现出较强韧性。

展望未来，今年美国经济在高关税与复杂政治经济环境下，增长步伐将持续放缓，通胀虽可能因部分政策调整有所缓和，但仍将维持在较高水平，消费者支出谨慎的态势难有根本性扭转。进入明年，若关税政策不发生重大转变，经济下行压力将进一步加剧，企业经营困境或持续恶化，部分行业可能出现大规模整合与裁员潮，经济衰退风险也将显著提升。只有通过合理调整关税政策、稳定政治环境、刺激消费与投资等多方面协同发力，美国经济才有望逐步走出阴霾，重回稳定增长轨道。