小马智行交出了一份让市场重新审视Robotaxi行业商业化进程的财报。

二季度总营收2.46亿元，同比增长68.8%。Robotaxi业务收入8192万元，同比暴增691.2%，环比增长40.9%，占总营收的三分之一。乘客车费收入同比飙升849.3%，创历史单季最高涨幅。上半年Robotaxi收入1.40亿元，已超过2025年全年水平。

更值得关注的是，经营开支增速仅为收入增速的约六分之一，经营亏损率从285.6%收窄至181.5%，一年收窄104个百分点。广州、深圳的部分车队已实现单车日正向现金流。

这不是一次普通的数据超预期。这是一份正在证明“Robotaxi可以赚钱”的财务模型。

小马智行的两条腿：国内规模化+海外轻资产

小马智行的商业化路径正在形成“双引擎”结构。

国内方面，截至6月30日，Robotaxi车队规模达1975辆，年底目标超3500辆。第七代Robotaxi基于北汽、广汽、丰田三款车型，已全部投入日常运营。广州服务从南沙拓展至海珠、天河、黄埔、番禺主城区，市中心运营面积新增超300平方公里，覆盖人口超700万。深圳业务延伸至宝安机场、深圳湾口岸、蛇口邮轮母港等交通枢纽。截至8月，中国区App注册用户突破150万。

海外方面，共建车队模式正在成为核心增长路径。小马智行已锁定超4000辆Robotaxi海外部署计划，其中与Uber合作计划在欧洲五城投放超2000辆。6月于卢森堡联合Bolt、Stellantis开展测试；新加坡服务通过康福德高旗下Zig应用向公众开放；克罗地亚、卡塔尔、阿联酋、韩国等地业务持续深化。

“技术方+平台方+运营方”的共建车队模式，正在把国内验证的运营模型以轻资产方式复制到海外。二季度该模式的收入贡献已实现环比提升。

全球竞争座次：中国企业集体登顶

海外研究机构Autnmy AI发布的“自动驾驶之路指数”显示，百度Apollo Go以81.7分位居全球Robotaxi榜首，Waymo以77.6分排名第二，小马智行与文远知行分列第三、第四。16家上榜企业中，中国公司占据6席，前五名中有3家来自中国。

百度Apollo Go截至一季度车队规模达3500台，覆盖11座城市，累计3亿公里无重大安全事故。3月单周峰值订单量达35万单。一季度全无人驾驶出行量达320万单，同比增长120%。二季度完成约100万次全无人出行订单，累计服务突破2300万单。海外已拿下阿布扎比、瑞士L4运营牌照，成为业内唯一打通亚洲、中东、欧洲多区域商业化落地的L4厂商。

Waymo截至2026年2月，年化收入达3.55亿美元。车队规模约3700辆。今年2月完成160亿美元融资，估值升至1100亿美元。其核心优势在于十余年原生L4技术积累——自研全套感知硬件、全域道路安全数据库、美国多城均衡运营。

文远知行截至7月31日，全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超1800辆。Q1国内单车日均订单超17单，高峰期升至28单。单车总体拥有成本2025年同比下降约38%，远程安全员人车比从1:10提升至1:40。

特斯拉截至5月14日，美国道路上运营的无监督Robotaxi仅39辆。Cybercab最早将于本月在得州奥斯汀启动落地部署。特斯拉的变量在于制造规模——Cybercab采用前驱量产车设计，成本进行了极大优化，一旦量产走量，将快速改写车队规模维度。

全球市场规模的指数级扩张

市场研究机构数据显示，2026年全球自动驾驶出租车市场规模已突破420亿美元，较2025年增长58%，预计到2030年将触及2100亿美元量级。车队运营车辆总数从2025年的约18万辆攀升至2026年的34万辆。

乐观情景下，2026至2030年全球Robotaxi车队规模有望从约0.8万辆扩至26万辆。中美两强正在主导这场全球商业化共振。

范式转换：从“比技术”到“比运营”

Autnmy AI评分体系的变化揭示了行业竞争的底层逻辑迁移——权重已从技术路线转向运营规模与商业化数据，核心维度覆盖车队规模、付费订单体量、跨城市运营牌照、商业合作生态及安全记录。

Road to Autonomy指数的出现，标志着全球Robotaxi竞争已从技术验证阶段转向规模化商业落地阶段。评价体系的核心不再是Demo视频或测试里程，而是可量化的运营数据。

中国企业的集体领先，底层逻辑在于运营环境与成本控制优势——一线城市密度大、网约车需求高、政策体系以配合姿态推进无人化许可，带来数据积累快、迭代快、成本下降快的正向循环。小马智行第七代Robotaxi套件BOM成本较前代降低20%。

小马智行CTO在业绩电话会上强调，PonyWorld 2.0能够支持“同时在多个国家及城市部署自动驾驶出租车车队，而无需等比例增加工程资源投入”。二季度的财务数据正在验证这一技术路线的商业可行性。

小马智行Q2财报的数据，叠加百度Apollo Go的全球登顶、Waymo的千亿估值和特斯拉Cybercab的量产倒计时，共同指向一个清晰的结论：Robotaxi行业的竞争已经从“谁能做出最好的自动驾驶系统”，切换到了“谁能以最低的成本、最快的速度、最大的规模运营车队”。

技术领先是门票，运营效率才是决赛。691%的收入增长、104个百分点的亏损率收窄、单车盈利转正——这些数字正在证明，Robotaxi的商业化不再是一个“终将到来”的故事，而是一个“正在发生”的事实。而在这个事实面前，市场的定价逻辑正在被重新书写。