在长端美债收益率持续飙升、债市风险快速发酵的背景下，美股再度承压下行，三大股指走出三连阴行情，集体创下两周新低，全球风险资产迎来系统性重估。

截至收盘，标普500下跌0.67%，道琼斯指数小幅回落0.22%，纳斯达克指数大跌1.33%，成长股估值承压态势尤为明显。

市场风险偏好快速降温，高收益科技债利差走阔至474.9个基点，英伟达信用违约互换风险报价逼近 Meta，科技板块信用风险显著抬升。

资金避险轮动特征凸显，能源、医疗板块逆势走强，成为为数不多的抗跌赛道，而此前强势的AI全产业链迎来深度回调，半导体、存储、光通信板块集体重挫，费城半导体指数大跌近5%，所有成分股悉数收跌，AI 赛道短期泡沫快速出清。

本轮科技股重杀行情覆盖面极广，细分赛道无一幸免。半导体领域中，英特尔、ARM大跌超6%，科磊、台积电 ADR、阿斯麦、AMD 等核心标的跌幅超4%，博通、应用材料等设备龙头跌幅超3%。

存储芯片板块更是成为重灾区，铠侠 ADR 暴跌超13%，闪迪、SK 海力士 ADR、希捷科技大跌超9%，美光科技、西部数据跌幅均超7%。

光通信与AI云服务赛道同步崩盘，Coherent、CoreWeave 暴跌超12%，Lumentum、康宁、应用光电等核心标的普遍大跌7%以上，AI 硬件整条产业链估值迎来集中消化。

本轮调整的核心诱因，是市场对 AI 产业盈利预期的修正，AI 龙头 Anthropic 年化营收650亿美元，虽保持高增长，但显著低于硅谷传闻的800亿美元峰值预期，叠加长端利率持续走高，高度依赖债务扩张的 AI 商业模式弊端凸显，进一步压制板块估值。

美股大型科技股走势严重分化，Meta 大跌4.45%创下两周新低，正逢美国29州联盟集体诉讼开庭，案件最高潜在罚金高达1.4万亿美元，扎克伯格将亲自出庭作证；英伟达、特斯拉、亚马逊、谷歌悉数收跌，仅苹果、微软凭借防御属性小幅上涨。

除此之外，海外消费科技标的同步走弱，先买后付巨头Klarna大跌22.81%，尽管二季度成功扭亏，但下调全年营收与GMV指引，叠加德国消费疲软、汇率亏损及高管离职风波，市场信心大幅受挫。

全球债市成为主导本轮市场波动的核心变量，多重利空叠加推动长端收益率持续冲高。美伊地缘冲突持续升温、美国7月财政赤字飙升至4323亿美元，创下2021年以来新高。

叠加 AI 行业海量新增债券供给，美债供需严重失衡，30年期美债收益率盘中一度突破5.33%，刷新2007年以来历史高位，10年期收益率同步创下2025年1月以来新高。

海外长债同步承压，德国、法国中长期国债收益率持续走高，德国长债收益率创下2011年以来峰值，全球政府债收益率整体回归2007年水平。

所幸美国经济数据全面走弱，7月新屋开工环比大幅下滑12.4%，成屋签约销售、工业产出数据同步不及预期，花旗美国经济意外指数大幅回落，疲软基本面为债市提供支撑，推动长端收益率尾盘小幅回落，缓和了市场恐慌情绪。

资深宏观策略师警示，当前2026年资产普涨行情依托的实际利率下行逻辑已被动摇，债市定价的资本成本远超股市，市场交易风险持续累积，并非良性软着陆行情。

美银最新基金调查更是敲响警钟，债市失控、AI 泡沫成为当前市场两大尾部风险，全球股票仓位处于近三年高位，现金仓位跌至冰点，极端拥挤的交易结构预示市场调整风险加剧。

市场曝光美国科技巨头潜藏重大风险，行业表外负债已突破3万亿美元，是年度资本开支的五倍，大量不可撤销的采购协议与租约形成隐性债务雷区，一旦AI营收增速不及预期，巨头财务将面临巨大冲击。

能源市场走出罕见分化行情。美伊停火协议如期到期，地缘博弈持续升级，特朗普表态无意与伊朗谈判，宣称霍尔木兹海峡正常开放，而伊朗强硬表态将持续封锁海峡，直至美方履行协议条款，阿联酋监测到伊朗导弹发射后，紧急暂停对伊全部贸易往来，中东局势持续紧绷。

受多方博弈平衡影响，国际原油小幅收涨，WTI、布伦特原油涨幅有限，但柴油裂解价差飙升逼近历史高点，零售柴油价格持续走高。俄罗斯原油出口遭乌克兰无人机打击受限，中东、黑海能源供给同步扰动，全球炼油产能紧张，炼油企业利润大幅攀升，柴油短缺压力持续向运费、食品等领域传导，暗藏新一轮通胀隐忧。

大类资产走势持续割裂，美元指数窄幅震荡微涨，贵金属遭遇抛售，黄金跌破4400美元关口，白银重挫4%，高长端利率抬升无息资产持有成本，叠加前期涨幅获利了结，金价迎来深度回调；而比特币逆势走强，盘中逼近65000美元创一周新高，收盘64568美元。

海外市场情绪层面，韩国散户持续疯狂加仓美股 AI 赛道，大举布局 SK 海力士 ADR 与三倍杠杆半导体 ETF，投机情绪高涨，进一步放大板块波动。

欧洲风险同样不容忽视，德国天然气库存跌至17年同期最低，瑞银预警今冬气价或大幅飙升，通胀反弹风险持续升温，欧洲股市也迎来九个月以来首次五连跌，科技、军工板块集体走弱。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数小幅收跌，互联网、云服务标的跌幅居前，世纪互联、百度大跌超10%，多只中概股持续调整。

国内上市公司财报呈现结构性亮点，消费电子龙头小米二季度营收小幅回落，但净利润超预期，受存储芯片涨价影响手机出货下滑，但产品均价创新高，机器人、全新芯片及新款汽车即将落地。

百度 AI 转型成效凸显，AI 业务营收占比突破五成，GPU 云业务同比暴涨283%，持续成为增长核心引擎。半导体、光通信企业业绩爆发，兆易创新上半年净利润暴增超10倍，营收、现金流同步大幅改善；天孚通信光器件业务高速增长，毛利率大幅提升，行业景气度持续验证。

A股新股热度居高不下，年内最贵新股上市首日暴涨近600%，创下中签收益历史纪录，但高估值也透支未来业绩，风险隐患凸显。

政策端持续发力稳消费、强监管，九部门出台18条举措激活下沉市场、畅通城乡流通，广电总局落地微短剧分层监管细则，规范 AI 短剧行业发展。

机构测算显示，国内 AI 算力商业模式已趋于成熟，云厂商算力回本周期稳定，盈利空间可观，行业长期成长逻辑未变。