随着中东地缘政治紧张局势升级，黄金价格未能像传统避险资产那样表现；然而，据一家美国银行称，这种贵金属正受到近期宏观经济逆风的影响，但其长期展望并未破裂。

在最新的全球投资策略报告中，富国银行（Wells Fargo）的商品分析师解释称，黄金出现反常回调，是因为投资者正应对复杂的宏观环境：在这种环境中，更高的利率、更强的美元以及不断上升的实际收益率，正在盖过地缘政治风险。

“美元飙升、国债收益率上升，以及降息预期面临压力，这些都已成为黄金的强劲逆风，”富国银行表示。

这些评论发布之际，黄金价格正经历自1983年以来最糟糕的连跌走势。自1月底触及每盎司5600美元的历史高点以来，黄金价格已下跌近22%。现货黄金最近交易价格为每盎司4391.50美元，当日下跌近2.7%。

战争初期黄金曾短暂上涨，但随着投资者重新定价利率预期，以及避险资金流向支撑美元，黄金的避险买盘迅速消退。

富国银行强调，实际收益率上升对黄金特别不利，因为这增加了持有无收益资产的机会成本。

这种动态因与高能源价格相关的持续通胀担忧而被放大。冲突已多次将油价推高至每桶100美元以上，引发市场担忧央行将更长时间维持紧缩政策。

尽管黄金近期表现疲弱，富国银行表示，其对这种黄色金属的长期前景仍坚定看好。

该银行预测，到2026年底黄金价格将达到每盎司6100至6300美元，驱动因素包括央行持续的需求，以及收益率和美元最终的缓和。

分析师还指出，央行购金量仍远高于长期平均水平，为需求提供了结构性支撑。

展望未来，富国银行预计与伊朗的战争对经济的影响有限，随着今年晚些时候通胀压力最终缓解以及国债收益率下降，将消除黄金的主要逆风。

该银行表示，与过去危机相比，美国在吸收能源冲击方面的定位更好，原因包括结构性变化，例如更以服务业为主的经济、作为净能源出口国的地位，以及家庭能源支出占比更小。

它还预计冲突将相对短暂，从而降低持续通胀上升的风险。

更广泛的经济条件也仍具支持性，富国银行对2026年经济增长保持建设性展望，并认为滞胀不在其基准情景之内。

在这种环境下，富国银行表示，黄金近期的表现不佳并非避险吸引力丧失的信号，而是战术性机会。

该银行建议投资者利用此次回调逐步建立仓位，并认为随着冲突稳定，资金可能从能源市场轮动至贵金属。