2月12日，美东时间昨天早上，市场突然来了一波狠的，黄金直接砸下来163刀，白银更惨，差点跌掉11%，这跌幅放到历史来看都算顶级惨案，当然今年已经惨案好几次了。很多人纳闷：贵金属基本面也没啥大问题啊，怎么就突然崩了？答案指向了一个新名词——“AI恐慌交易”。

事情得从最热的AI板块说起。

美东时间早上9点，Alphabet和英伟达这些AI大牛股先扛不住了，开始往下掉。Alphabet从9点一路滑，到10点才勉强稳住，这时候离全市场恐慌扩散还有半小时。到了10点半，火就烧起来了：纳斯达克两分钟不到跌2%，标普500也跟着掉1.57%，钱像不要命一样往外跑。跑着跑着就跑到了商品这边，贵金属直接躺枪，成了重灾区。

AI跌就跌，为何会引发“AI恐慌交易”？

彭博的宏观策略师Michael Ball指出：这不是基本面坏了，而是纯算法在砸盘。AI板块一破位，就触发了一堆CTA基金的动量模型，自动开始去杠杆。

“周四由AI扰动引发的股市风险厌恶情绪正在扩散，金属突然下跌，看起来像是算法抛售。虽然出现小幅反弹，但金属整体遭受重击，这种突然的空气袋式下行更像是系统性策略抛售——当关键位失守时，CTA社区常见的动量驱动去杠杆行为。”

顺便说说CTA基金这东西。

CTA（商品交易顾问）基金就是一群玩期货、商品、大类资产的大对冲基金，手里管着几百上千亿刀。它们的看家本领叫“趋势跟踪”：价格涨就追着加仓，价格跌就减仓甚至反手空，完全靠量化模型，不看新闻不看基本面，只认图表和技术信号。

一旦关键位被打破，模型就觉得“趋势反转了”，立马执行风险控制——大规模减仓、止损、抛售。因为好多基金用的是类似模型，大家同时动作，卖单一下就像洪水一样涌出来，流动性瞬间没了，价格就垂直往下掉，这就叫“空气袋式”暴跌。

历史上，这种机制可没少出现场。像1987年黑色星期一，早期的“投资组合保险”策略（跟CTA趋势跟踪很像）引发连锁抛售；2010年5月美股闪崩，算法交易把几分钟的回调放大成千点暴跌；最经典的还是2018年2月的“Volmageddon”，波动率指数VIX一天翻倍，股市大跌，好多分析都指出CTA基金集中去杠杆是重要推手，把普通调整搞成了灾难级行情。这些案例都说明，CTA这玩意儿在市场转折点上，能把火烧得更旺。

昨天就是活生生的例子：AI股破位 → 科技指数跟跌 → 全市场风险厌恶 → CTA集体砸盘 → 商品贵金属无辜遭殃。

为啥偏偏集中在昨天爆发？

其实早有苗头。AI这两年被炒到天上，英伟达估值已经高到吓人，稍微有点风吹草动就容易获利了结。

前一天周三的美国就业数据又超预期，市场开始担心美联储降息没那么快，高利率对黄金这种没息的资产本来就压力大，对高估值成长股也一样。两件事一叠加，昨天早上AI板块顶不住了，系统性抛售链条一下就启动了。

这算真重新定价，还是有人拿“AI恐慌”当借口炒作？

从盘口看，更像是真的传染。路径太清晰了：AI个股→科技指数→大盘→商品，一环扣一环，不是随便编故事能编出来的。白银跌10%多那种极端幅度，也不是光靠讲故事能砸出来的。

对贵金属投资者来说，这次暴跌虽惨烈，却也再次暴露了一个真相。

短期看，黄金白银暴涨之后，全球风险偏好发生了急剧变化，金银往往会跟随股市暴跌而被“误伤”，大盘一恐慌，它们往往先跟着挨刀。金银铜大跌，应该是部分交易员为弥补股票仓位亏损而抛售金属资产，另有资金转向美国国债避险。

中长期，避险和抗通胀的底子还在，尤其现在美联储货币政策的路径还不明朗，地缘风险、通胀隐患都没消除。

周五的美国1月CPI就出来了，市场都盯着看。

保持冷静，关注基本面，才是应对此类极端行情的正确姿势。

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