周四美股惨不忍睹，三大指数下挫，半导体ETF收跌超2.3%，领跌美股行业ETF。纳指收跌1.9%，科技七巨头重挫；英伟达三连跌，微软七连跌。AMD大跌超7%，甲骨文跌近2.6%，已经回吐此前因巨额订单引发的全部涨幅，特斯拉跌3.5%，盘后股东大会通过马斯克万亿美元薪酬计划，股价一度涨逾2%后转跌
避险情绪高涨，十年期美债收益率跌7.6基点、创两个月来最大单日跌幅。美元指数两连跌，加密货币重回跌势，比特币跌2.55%，以太坊一度跌超5.6%。黄金冲高回落、一度涨1%。 美油一度较日高下挫2.77%。
有人认为是因为美国劳动力市场的疲软。
根据Chronicle Journal报道，2025年10月的疲软美国就业数据，显示劳动力市场冷却，就业增长放缓和失业率上升。文章中提到：ADP全国就业报告显示私人部门仅增加4.2万个职位，低于预期，虽然从9月份的2.9万个职位损失中略有反弹，但增长不均衡，专业服务、信息和休闲酒店业出现大量职位损失。Revelio公共劳动力统计显示10月份净损失9100个职位，主要受政府部门影响。芝加哥联储估计失业率升至4.4%，为2021年10月以来最高。雇主宣布的计划裁员达15.3万个，比上年增长175%，为2003年以来10月份最高。全年裁员超过110万个，类似于2008-2009年危机水平。工资增长停滞，留职者年薪增长率为4.5%。
根据Challenger, Gray & Christmas周四发布的报告，美国雇主在10月份裁员超过15万个，这是20多年来10月份最大的裁员规模，因为各行业采用AI驱动的变革并加强成本削减。
劳动力市场冷却只是市场再次下跌的催化剂，但真正的原因，还是流动性问题。而美国政府停摆是这次流动性危机的真凶。因为政府停摆，导致美国财政部一般账户（TGA）余额激增，像“黑洞”一样从市场抽走大量流动性，这种“隐形紧缩”效果相当于美联储加息10次以上，引发加密货币、美股、科技股等资产暴跌，并放大债务风险。
财政部一般账户TGA（Treasury General Account）是美国财政部在美联储维护的主要运营账户，也称为美国政府的“支票账户”或“总账户”。它用于接收税收收入、处理政府支出（如支付账单和社会福利）、管理现金流，并促进联邦机构的日常金融交易。
几乎所有美国政府的支出都从这个账户中进行，而税收等收入会流入其中。
TGA在通常情况下是收支的动态平衡的，在政府停摆期间，收入继续流入但支出受限，导致余额激增，如今TGA 账户里资金达到1万亿美元，这些钱却花不出去，而大量钱不断进账，在政府停摆的36天，据说有高达7000多亿美元被抽离市场进入TGA。大量的银行的存款转入了TGA，造成银行的准备金减少，放贷能力下降，导致市场的资金成本上升了。比如，10月31日担保隔夜融资利率（SOFR）飙升至4.22%，比联邦基金利率上限高出32个基点，是2020年3月以来的新高。
金融机构缺钱到使用美联储的“惩罚性”的工具，常备回购便利工具（SRF），10月31日使用量达503.5亿美元，也是创下了疫情以来的新高，说明银行间市场出现了严重美元短缺。
这影响到了商业地产，美国办公楼商业抵押贷款支持证券（CMBS）违约率在10月份达到11.8%，超过2008年金融危机水平。在汽车贷款方面，
VantageScore研究显示，汽车贷款拖欠率在过去15年上涨超过50%，由车价和高利率推动；次级借款人面临更高违约风险，根据2025年10月的最新数据，次级汽车贷款的违约率接近10%。 由于高风险借款人的违约率上升、车辆价格上涨以及整体利率环境的影响，次级和深次级借款人的汽车贷款利率确实已飙升至18-20%的水平，甚至更高。
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政府停摆已经造成很多联邦雇员失去工作和收入， 不仅在金融端，而且在实体经济的消费端，都出现了流动性危机造成的一系列的问题。
现在，美国的金融市场和实体经济都在等待两个好的消息，一是最高法院判特朗普的关税政策无效，二是国会两党在预算拨款案上达成一致，让联邦政府重新开张。我想这是目前提振市场和经济的最大的利多。
林天心
2025/11/06 09:12
鲁克
2025/11/06 00:36
币海独步者
2025/09/09 05:38
陆一夫
2025/06/16 08:42
