昨天，美国著名投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）在X 上发帖批评科技巨头，即超大规模云服务提供商，如Meta、Oracle、Microsoft、Amazon等）通过会计手段操纵财务报表。

迈克尔·伯里（Michael Burry）是电影《大空头》（The Big Short）中的原型，曾被沃伦·巴菲特称为“卡珊德拉”（预言者，Cassandra）。过去他准确预测房地产泡沫，但也曾错判（如2023年卖空科技股）。

他指出这些科技公司的问题：

低估折旧：公司购买资产（如服务器和英伟达芯片）后，会通过折旧在资产使用寿命内逐步计入费用。如果人为延长资产的使用寿命，就能减少每年计入的折旧费用，从而提高报告的收益）。伯里称这是现代时代常见的欺诈行为之一。

这些公司正大规模增加资本支出，主要用于购买Nvidia的GPU芯片和服务器，这些芯片的产品周期只有2-3年（即很快过时）。但它们却延长了计算设备的使用寿命，导致折旧费用被低估。

根据伯里的估算，2026-2028年间，这些公司将总计低估1760亿美元的折旧。到2028年，Oracle（ORCL）的收益将被高估26.9%，Meta（META）高估20.8%，其他公司（如Microsoft、Google）情况类似。他暗示问题更严重，他会将更多细节将于11月25日公布。

简单说，这是一种“美化”财务报表的做法。实际支出巨大，但通过会计调整让利润看起来更高，以维持股价和投资者信心。

其实，延长资产使用寿命在会计准则（如GAAP）下是允许的，如果公司能证明资产确实能使用更长时间（如技术改进）。但伯里认为这不合理，因为英伟达芯片快速迭代（每1-2年新一代），旧设备很快贬值。如果这些芯片的实际经济寿命只有2-3年，却按4-5年折旧，就是在人为“粉饰”报表。

如果监管机构（如SEC）或审计师调查，发现低估折旧，可能导致财务重述、罚款或股价暴跌。历史上类似案例包括安然（Enron）丑闻，通过复杂会计隐藏债务。伯里以预测2008年次贷危机闻名，他的警告往往预示市场转折，但也可能被视为过度悲观。

 这些科技巨头（超大规模业者），正投入数千亿美元购买英伟达芯片，推动AI基础设施建设。但如伯里所述，如果这些资产快速过时，却被缓慢折旧，实际利润远低于报告值。这可能放大AI“泡沫”风险——市场高估了这些公司的盈利能力，导致股票估值虚高（例如Meta和Oracle的市盈率可能基于“假”利润）。英伟达受益于芯片销售，但如果客户通过会计手段维持高利润来继续购买，链条可能断裂。一旦需求放缓或电力/部署瓶颈显现（其他帖子提到GPU闲置问题），英伟达股价可能受累。

到2028年，1760亿美元低估相当于一个中型经济体的规模。如果曝光，可能引发科技股集体调整，影响纳斯达克指数和全球市场。而且社交媒体上，充斥着类似“圆形交易”的讨论，即公司间互购以制造假需求，进一步放大欺诈疑虑。

伯里的帖子附了一张图表，发出后，并获得了大量互动，点赞1.38万，转发2026次。一些人同意这是“明目张胆的欺诈”，并担忧AI投资回报率（ROI）低下（GPU利用率低、电力短缺）。其他人认为这是正常会计优化，这些科技巨头的AI收入增长（如Oracle与OpenAI合作）能覆盖成本。

伯里试图提醒投资者警惕会计“把戏”背后的真实经济价值。在AI时代，巨额的资本支出需匹配实际产出，否则可能重蹈2000年的互联网泡沫覆辙。