美军在中东动手了。战事会扩大到什么地步，谁也说不准，但金融市场的反应从来不会迟到——油价先跳了起来。到2026年这会儿，西得克萨斯中质原油期货今年的涨幅已经超过16%，折算下来每桶涨了差不多10美元。

麻烦的是，这波涨价的浪头，正巧撞上了华盛顿那边激进的关税政策。两股力量叠加在一起，成了一场典型的供给冲击，够让所有盯着通胀的人捏一把汗。

首当其冲的是美联储。过去几个月，为了压住物价，央行已经扛着来自白宫和市场的双重压力，迟迟不敢轻易降息。现在倒好，波士顿学院有经济学家直言，那些嚷嚷着要降息的理由，眼瞅着就站不住脚了。

批发价格从去年12月开始就在往上蹿，年增长率已经到了3%。按照经验，生产端的成本涨了，消费者那边迟早会感受到。蒙特利尔银行资本市场的一位首席经济学家算过一笔账，原油价格每上涨10美元，未来一年里，消费者价格指数就可能被拉高0.2到0.4个百分点。

更让美联储头疼的是，它手里那套利率工具，主要是用来调节需求的——要么鼓励大家花钱，要么让大家收着点。可现在的问题是供给成本在涨，这种压力光靠动需求端根本压不下去。

就在冲突爆发前，1月份的核心个人消费支出价格指数年率已经可能摸到了3.1%，这是两年来的高点。如果中东那边再拖下去，油价迟迟下不来，美联储的注意力恐怕就得从“降不降息”转向“是不是该加息”了。

这场风暴的源头，还得说回霍尔木兹海峡。那是全球石油运输的咽喉，而伊朗恰恰有能力在那儿制造麻烦。不少分析人士都在猜，德黑兰很可能会拿周边的产油邻国开刀。一旦战火烧到海湾其他产油国，能源市场的动荡就不是现在这点涨幅能打住的了。

有人翻出2022年俄乌冲突的旧账，那会儿油价一口气冲破100美元，在高位晃荡了半年，直接把美国的通胀推到了40年来的最高点。眼下这架势，多少有点当年的影子。

伦敦一家宏观咨询公司的判断是，只要伊朗的反抗能力还没被彻底按下去，油价里的“风险溢价”就不会消失。当然，也有分析认为，美国这回出手这么狠，应该不至于让事态失控到引爆一场上世纪70年代那种级别的石油危机。

但问题在于，在美军彻底压制住伊朗防御的这段时间里，油价在高位晃悠几乎是板上钉钉的事。

至于这波冲击到底能有多大，哥伦比亚大学研究能源政策的学者认为，关键还得看伊朗怎么报复——打谁，不打谁，打到什么程度。而这，恰恰是眼下最大的未知数。

有意思的是，衍生品市场上的交易员们到现在还挺乐观，他们押注今年6月和9月还会有两次降息。只是这个建立在通胀可控基础上的预期，随着波斯湾上空的硝烟越来越浓，看起来已经有点悬了。