巴基斯坦斡旋重启美伊谈判的消息短暂提振全球风险偏好，国际油价快速回落，带动美债收益率小幅下行，美股早盘顺势走高。

然而午后市场风向急转，媒体传出特朗普团队正在讨论扩大对伊朗军事打击的消息，叠加大型科技企业信用违约互换利差创出历史新高，避险情绪再度升温。

美股尾盘震荡回落，三大指数收盘走势明显分化，纳指收跌0.64%，标普500微涨0.05%近乎平盘，道指上涨0.46%。纵观全周，纳指与标普500走出周线两连跌，道指更是录得周线三连跌，科技板块持续承受宏观通胀压力与基本面叙事动摇的双重冲击。

大型科技股盘面走势分化显著，苹果逆势上涨超3%，谷歌小幅走高，微软几乎持平；亚马逊、英伟达、Meta 出现回落，特斯拉跌幅扩大至2%以上。

特斯拉本周累计暴跌18%，创下2022年以来最差单周表现，低于预期的盈利数据，叠加市场对于人形机器人商业化落地节奏的担忧，引发资金大规模撤离。知名空头迈克尔・伯里持续加仓英伟达、半导体 ETF 空头头寸，同时维持特斯拉空头持仓，加剧市场多空博弈。

芯片板块成为本周重灾区，费城半导体指数大跌4.25%，闪迪跌幅超10%，Coherent、Credo 重挫逾9%，SK 海力士、ARM 下跌超过8%，英特尔、迈威尔科技跌超7%，存储板块美光、西部数据、希捷同步走弱。银行板块走势分化，摩根大通、美国银行收涨，高盛、摩根士丹利小幅回调。

本轮半导体板块集体大跌拥有清晰逻辑支撑，黄仁勋、马斯克公开表态支持开源 AI 模型，被市场解读为封闭大模型海量算力投入逻辑迎来挑战。

更加平价的开源模型意味着长期算力需求、资本开支预期存在下调空间，资本回报率预期随之下行，投资者开始重新定价芯片周期股估值。

与此同时，超大规模云厂商信用风险持续升温，相关 CDS 利差刷新历史高位；年内 AI 相关债务发行规模达到4890亿美元，同比增长50%，六成融资来自二线云服务商，债务扩张进一步引发市场对行业资本开支可持续性的疑虑。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数下跌0.66%。传奇生物、亚盛医药跌逾5%，小鹏、蔚来跌逾3%；趣活科技涨逾15%，有道涨逾4%，陆控涨逾2%，欢聚涨逾1%。

欧元区蓝筹股指周五反弹超1.1%、成分股 Sap 涨超9.2%，本周油气、原材料板块至少涨3%，电信板块累跌3.1%。德国股市周五反弹超1.3%，本周英国股指涨约1.3%，彭博军工指数累涨3.6%。

全球地缘局势依旧左右大宗商品与利率定价。消息显示巴基斯坦正在推动停滞已久的美伊谈判，相关消息传出后 WTI 原油一度跌至87.70美元，日内最大跌幅接近4.9%。

但市场很快意识到停火前景依旧渺茫，美军已经连续第十三个夜晚打击伊朗目标，伊朗则持续发动反击，袭击约旦、科威特、伊拉克境内美军设施。

航运数据显示，本周霍尔木兹海峡通航量仅有冲突爆发前十分之一；伊朗迫使沙特原油绕行曼德海峡，胡塞武装又持续袭击沙特油轮，绕行通道同样风险重重；大量油轮转向苏伊士运河，但航道水深无法满足巨型油轮通行，转运成本抬升。

叠加乌克兰冲突扰动哈萨克斯坦黑海原油出口，估算全球大约25%原油供应受到地缘风险直接威胁。布伦特原油本周最高触及100.28美元，周五随斡旋消息回落至96.78美元，单周涨幅接近10%，成品油价格持续维持高位，通胀担忧难以消散。

油价强势上涨彻底扭转市场利率叙事。短短一周之前，市场还依托通胀数据交易“通胀见顶”预期，如今能源冲击重新推升通胀预期，美债收益率同步上行。

10年期美债收益率本周上行约10个基点至4.679%，创本届特朗普政府任期新高，30年期收益率逼近5.163%，距离前期高点仅一步之遥，短端收益率表现更弱，收益率曲线再度扁平化。

当前市场已经定价美联储年内两次加息，下周 FOMC 议息会议加息概率大约三分之一。渣打银行策略师指出，未来数月通胀与政策不确定性持续压制美债；高盛分析认为，如果下周美联储维持利率不变，或将构成显著鸽派意外。

霍尔木兹海峡航运受阻、油价上行、美元和美债收益率抬升的正反馈持续运行，美元指数周上涨0.7%，创下6月中旬以来最大周涨幅，日元继续承压处在四十年低点。

贵金属受益于地缘避险支撑走出独立行情，COMEX 黄金上涨0.51%站稳4000美元关口，白银涨幅达到1.47%；比特币维持高波动属性，周线基本持平，ETF 出现资金流出，科技股走弱拖累加密市场情绪。

地缘外交层面多方消息交织，巴基斯坦向伊朗传递斡旋条件，希望伊朗停止袭击海湾航运作为重启谈判基础；伊朗外长表示并不缺少斡旋方，矛盾根源在于美国立场。

特朗普表态同时保留谈判与扩大军事打击两种选项，认为当下伊朗展现出更强谈判意愿；沙特联军持续打击也门胡塞武装军事目标。

冲突持续数月，美方军备消耗加剧，国内反战情绪上升，战事逐步演变为政治负担。与此同时，特朗普公开抨击欧盟对谷歌开出巨额罚款属于非法行为，宣布启动301调查，欧元短线承压。

宏观数据层面，美国7月综合 PMI 回升至八个月新高，服务业回暖，但制造业 PMI 小幅回落，投入成本上行预示通胀压力抬头；欧元区 PMI 重返扩张区间，德法经济显现微弱复苏迹象，但高油价依旧构成显著威胁。韩国出台严苛新规收紧个股杠杆 ETF 门槛，防范市场波动风险。

AI 赛道竞争持续加剧，Anthropic 推出 Claude Opus 5，性能逼近头部模型同时大幅下调定价；英伟达、微软、马斯克等二十余家企业联署支持开源模型，OpenAI 并未参与联署，但奥特曼对外表态乐见美国开源生态发展。

产业端，SpaceX 做出重大战略调整，停止接受猎鹰9号2028年后商业订单，全面押注尚未完成商业化验证的星舰，短期内运力缺口风险引发市场担忧。

王毅会见伊朗外长阿拉格齐，中方呼吁坚持谈判解决争端，支持各方斡旋；财政部、税务总局明确离岸信托相关个税征管细则，完善反避税规则。宁德时代披露亮眼半年业绩，推出最高400亿元回购方案，创下 A 股单次回购规模新高。

市场目光已经全面转向下周密集风险事件，美联储 FOMC 利率决议落地，Meta、微软、苹果、亚马逊等巨头集中披露财报，相关企业合计占到标普500总市值34%，期权市场显示下周标普隐含波动幅度达到1.85%。