美国经济的分化态势正不断加剧。华尔街的金融巨头与硅谷的科技巨头未受关税影响，盈利大幅增长；而直接面向消费者的企业，却在成本上升和贸易战带来的不确定性中举步维艰。

第二季度最新财报进一步凸显了这一趋势。FactSet 数据显示，科技和金融板块盈利同比分别飙升 41% 和 12.8%；与之相反，消费品和材料公司盈利分别下滑 0.1% 和 5%，且在已公布业绩的标普 500 公司中，超半数利润率出现萎缩。

与此同时，宏观经济数据也发出了警示。美国劳工统计局上周五的数据显示，5 至 7 月新增就业人数从之前三个月的 38 万骤降至 10.6 万。英国《金融时报》测算，美国 2025 年上半年经济年化增长率仅为 1.1%，远低于去年下半年的 2.9%。

这种经济分化已直接影响到资本市场。FactSet 统计显示，对于业绩不及预期的公司，投资者反应尤为强烈，其股价在财报发布前后平均下跌 5.6%，远超 5 年 2.4% 的均值，这体现出市场对企业盈利前景的深切担忧。

在整体经济看似强劲的表象下，多数美国企业正遭遇利润增速放缓和贸易战带来的极大不确定性。法国兴业银行数据显示，已公布业绩的标普 500 公司中，52% 的企业利润率下滑。

法国兴业银行全球量化研究主管 Andrew Lapthorne 指出，企业销售额增长的同时利润率承压，说明 “成本在上升，但企业尚未将其转嫁给消费者”。

关税是主要压力来源。美国总统特朗普上周五将有效关税税率提至数十年来最高。Strategas Securities 的 Ryan Grabinski 表示，汽车制造商、航空公司及冰箱等耐用品制造公司受冲击最大，今年净收入预期下调最多，“鉴于它们与关税的直接关联，这并不意外”。福特汽车就是例证，其因特朗普的关税政策损失 8 亿美元，导致季度意外亏损。

与实体经济的困境形成鲜明对比的是，科技和金融巨头表现强劲。标普 500 指数中最大的 10 只股票贡献了该指数三分之一的利润。微软上周宣布季度利润猛增 25%，Meta 净收入也增长 36%。

基金管理公司 AlphaCore 首席投资策略师 David Stubbs 称，对大型科技公司而言，这又是一个 “稳健的财报季，多头关注其不断增长的人工智能资本支出”。他还补充道，“在其他领域，关税的影响开始显现”，人们期待人工智能投资能支撑经济增长。

企业层面的分化也得到了宏观数据的印证。如《金融时报》计算，美国 2025 年上半年经济年化增长率仅 1.1%，远低于去年下半年的 2.9%，就业市场降温也很明显。

分析人士认为，经济增长的部分有利因素可能已耗尽。David Stubbs 指出，“必须承认，此前由移民增加和财政支出扩大带来的一些有利因素已经结束。” 这让美国经济的未来走向更添不确定性。