中国国家统计局于12月10日发布的最新数据显示，11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，正好符合市场普遍预期。这一涨幅较10月份扩大了0.5个百分点，创下自2024年3月以来的新高，显示出消费端价格压力有所缓解，但整体通缩局面仍未完全扭转。与此同时，剔除食品和能源波动后的核心CPI同比涨幅持稳在1.2%，已连续三个月保持在1%以上，反映出潜在需求结构的相对稳定。其中，金价持续高位运行，金饰品价格同比暴涨58.4%，较上月进一步拉大8.1个百分点的增幅，成为拉动CPI的重要力量。

统计局城市司首席统计师董莉娟在解读中强调，本月CPI同比涨幅的扩大，主要得益于食品价格从负转正的贡献。具体来看，鲜菜价格结束了连续九个月的下滑态势，从10月的-7.3%转为+14.5%；鲜果价格也由-2%小幅反弹至+0.7%；此外，牛肉和羊肉等肉类价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有不同程度放大。这些变化或与季节性供给调整和需求季节性回升有关，但也凸显了食品领域价格的波动性。

专家对这一数据持谨慎乐观态度。新加坡国立大学东亚研究所高级研究员陈波在接受采访时指出，CPI上涨主要依赖食品价格的推动，并非完全利好。他认为，如果涨幅更多源于制造业品价格的贡献，那将更能表明产能优化与需求同步复苏的积极信号。中国信用评级机构东方金诚的分析报告则从更宏观的角度警示，房地产市场长期疲软导致居民财富效应减弱，消费意愿低迷，短期内CPI大幅反弹的可能性较低，低物价格局恐将延续；同时，全球地缘风险加剧推动国际油价走低，也将通过进口渠道进一步传导至国内物价。

展望未来，经济学人智库高级分析师徐天辰预计，2026年中国物价水平有望实现温和上行。他分析称，明年财政政策或将维持较高强度刺激，赤字率可能与今年相当，这有助于逐步提振整体需求，推动CPI小幅回升。

然而，与消费端的小幅改善形成鲜明对比的是，工业品出厂价格指数（PPI）在本月再度陷入深渊。11月PPI同比下滑2.2%，结束了此前三个月的边际好转，延续了长达38个月的负增长轨迹。这意味着企业出厂环节的成本压力持续加剧，利润率进一步被压缩，工厂通缩问题已逾三年之久。尽管政府近年来频频出手，强化对工业产能过剩的调控，并敦促重点行业摒弃“内卷”式低价竞争，但下游企业为抢占市场份额，仍不得不通过降价求生。

陈波进一步剖析，PPI的顽固下跌暴露了中国制造业产能利用率偏低的顽疾，过剩供给问题远未根治，“反内卷”举措的落地仍需更长时间发酵。徐天辰补充道，反内卷的核心在于产能和投资的双重管控，目前投资增速已现下行迹象，只有待供需逐步趋衡，PPI才可能重返正增长区间。“这一进程注定曲折，11月数据并未显示出显著转机，从政策执行到价格企稳，至少还需数月观察。”

东方金诚的判断更为保守：内需疲弱将持续拖累工业品价格上行，叠加外部贸易摩擦升级带来的不确定性，反内卷政策难以从源头逆转PPI的下行势头。总体而言，中国经济正处于从需求修复向供给优化的过渡期，物价双轨分化凸显了结构性挑战的复杂性。

这份数据反映了中国经济在后疫情时代复苏的“两难”：CPI的温和回暖虽是积极信号，但过度依赖食品和金价等波动性因素，难以掩盖内需疲软的深层隐患，尤其是房地产拖累下的财富效应和消费信心缺失，这可能放大中低收入群体的生活压力。

PPI的持续通缩则更令人担忧，它不仅是产能过剩的镜像，更是“内卷”竞争在微观层面的顽疾——企业短期生存本能往往抵消宏观调控的努力。如果不加快结构性改革，如通过精准财政工具刺激绿色投资和数字转型，或许会陷入“日本化”式的长期低通胀陷阱。当然，明年政策空间尚存，结合全球经济软着陆的可能，中国仍有窗口期实现软着陆，但关键在于平衡短期刺激与长期可持续，避免“一刀切”的反内卷演变为新一轮行政干预。总之，这份数据不是终点，而是提醒：经济韧性源于创新而非单纯的供给收缩。