市场对英国财政健康度的担忧正不断升温，这直接推动英国政府债券收益率攀升至 26 年以来的峰值。不过，在不少分析师眼中，这样的市场波动或许正为逆向投资者打开一扇难得的机遇之门。

目前，在 G7 成员国里，英国的借贷成本眼下处于最高位，这一现状清晰折射出投资者对其债务可持续性的焦虑。本周初，英国 10 年期国债收益率触及 4.96%；更引人关注的是，30 年期国债收益率自 1998 年以来首次突破 5.5%。

英国正面临着严峻的财政挑战。当前债务占 GDP 的比例已达 100% 左右，英国预算责任办公室更是预估，未来 50 年这一数字将猛增至 270%。从支出结构看，英国在疾病津贴上的投入超过了国防开支，债务利息支出甚至高过教育预算。更棘手的是，现任政府在控制支出方面进展迟缓。5 月的公共部门借款数据，创下 1993 年有月度记录以来的次高。与此同时，3.6% 的通胀率远高于英国央行 2% 的目标，按此水平，20 年内资金的实际价值将缩水一半。德意志银行的数据显示，过去十年持有 10 年期英国国债的投资者，无论名义回报还是实际回报均为亏损，这堪称主权债券投资者史上表现最差的十年之一。

不过，市场当前有观点认为，经济增长乏力与通胀压力可能会迫使英国央行比预期更早启动降息。BCA Research 就预测，英国央行 "极有可能带来鸽派惊喜"，而这将助推债券价格上涨。若利率降至 3.5%，10 年期英国国债或能带来 20% 的免税资本收益，长期债券的收益空间则更大。

支撑降息预期的，是英国经济的疲软表现。经济已连续两月出现收缩，这为央行调整货币政策、实施降息提供了空间。劳动力市场也显现恶化迹象，职位空缺减少、裁员增多，薪资增长势头放缓。

与此同时，英国国债的持有者结构正在发生转变。此前，英国养老基金和英国央行是主要持有者，而现在外国投资者的持有比例约占三分之一。相较于本土投资者，外国投资者对无上限的福利主义可能更缺乏容忍度，这无疑给英国财政政策增添了额外压力。

尽管多数分析师认为通胀数据存在波动，但通缩的大趋势基本确立。若央行选择更激进的降息策略，债券价格无疑会因利率下行而受益。

一些交易员已在期权市场提前布局：他们押注，若英国央行不顾处于 18 个月高位的通胀率，年内降息幅度超过当前利率定价所反映的水平，将有望获得超 1000% 的回报率。周四，交易员们买入与英镑隔夜指数平均利率（政策利率的替代指标）挂钩的期权，发起了这一押注。

这笔押注的初始投入约 150 万英镑，若年内基准利率降至 3.5%—— 较当前货币市场预期多降 25 个基点，便能收获近 2000 万英镑（约合 2680 万美元）的回报。