自11月初以来，美元指数连续三周上涨，冲破108高点，涨幅近4%。

我看一些海外自媒体说，美元指数在这么上涨下去，人民币将在年底贬破7.5.。

确实，美元指数走强的同时，多数非美货币出现不同程度的贬值，尤其是欧元。但是 ，人民币对美元汇率期间从7.10左右贬值至7.25附近，人民币对美元汇率只贬了2%。

但无论是与同期美元指数自身升值4%相比，还是与欧元等主要非美货币对美元汇率贬值幅度相比，近期，人民币汇率的表现还算可以的。有人说，人民币是管制货币，央行会花钱为人民币汇率护盘。确实，央行为了维护汇率稳定，当然会出手干预。央行干预汇率的手段很多，如综合运用外汇掉期、发离岸市场央票、外汇存款准备金率等。

但是，我们忽略了一个因素。我们知道，特朗普明年1月20日，就要近白宫了，他扬言要对中国加征60%的关税。如果这是真的，美国的进口商一定会在他上任前，把需求订单下满，否则，以后下单，都是要课关税的，中国货的价格就不便宜了。

于是，我们看到，这几个月对美国的出口大幅增加，中国对美国的出口商的外汇收入也大幅增加。收了美元，他们愿意不愿意立刻结汇呢？我们知道，美联储已经宣布未来的降息路径了，以后降息了，美元弱人民币升值，你手里的美元换的人民币就少了，不做外汇掉期的小公司，以后结汇的风险大。

现在人民币价格还不错。因此，出口企业现在结汇的需求增强。于是，在接近年底的这两个月，迎来了结汇高峰，更多的美元换成人民币，使得美元兑人民币的汇率有贬值的压力，正好对冲了美元指数上升的趋势。

提醒一下，美元指数是由美元对六个主要国际货币的汇率经过加权几何平均数计算获得。这六个国家是，这六种货币是欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎，没有人民币，其中权重占一半以上是欧元。因此，我们看到欧元贬值幅度大。人民币兑欧元都有一定程度的升值。

我认为年底，除非出现大量的外资出逃，或者离开中国市场，否则人民币还是能挺住的。当然，现在很难对明年人民币的走势做出判断，如果特朗普加征60%的关税，中国出口商就麻烦了。商品没有价格优势，出口行业将面临巨大打击。

中国政府如果要干预，当然乐于看见人民币贬值一点。在高关税下，要出口，只能自贬汇率。