11月12日早报 | 美联储官员放鹰、伦敦铝逼空、AI情绪修复

今日四大核心主线：

主线一：美国通胀粘性强化紧缩预期，美联储官员集体释放偏鹰信号，数据继续主导政策路径。

核心逻辑：美国 10 月 CPI 环比 0.4%、核心 CPI 环比 0.3% 超预期之后，多名具备投票权的美联储官员公开表态，提示通胀风险尚未消除，不排除进一步加息的可能性。CME 工具显示 12 月加息 25 个基点概率升至 89.6%。市场已经完全进入数据驱动模式，接下来美国初请失业金、成屋销售等数据会继续修正加息定价，美债、美元维持高位，长久期成长资产、贵金属持续承受压力。

主线二：AI 板块情绪修复与重大风险同时爆发，产业新增公司治理、关键人风险评估维度。

核心逻辑：CoreWeave 上调业绩指引，单日大涨 24.71%，给 AI 算力板块带来情绪提振；Anthropic IPO 获得超额认购，同时追加 114 亿美元算力采购订单，反映算力硬件需求仍然旺盛。但英伟达爆出董事会讨论 CEO 去留的重大舆情，盘后股价大跌 8%，市场开始定价科技巨头的关键人风险。叠加大模型企业普遍存在高杠杆、盈利尚未兑现的现实，当前 AI 板块评估维度进一步拓宽，除收入、资本开支、债务水平之外，公司治理、核心管理层稳定性也成为重要选股标尺。

主线三：大宗商品风险多点显现，伦铝遭遇逼空，原油、黄金分别受地缘与利率逻辑主导。

核心逻辑：伦敦铝市场出现数十年一遇的逼空行情，两大巨头控盘引发工业金属市场剧烈震荡，交易所已经启动风险监控。原油受美伊谈判拉锯影响维持宽幅震荡，地缘尾部风险没有出清。黄金在高美元、高美债收益率的压制之下跌破 4000 美元关口，短期利率逻辑显著强于避险逻辑。巴西推出 108 亿美元财政整顿方案，意在缓和主权债务担忧，新兴市场风险得到阶段性缓释。

主线四：外部扰动因素复杂多变，A 股隔离海外情绪冲击，把握结构性机会。

核心逻辑：海外市场风险点明显增多，英伟达管理层舆情、伦铝逼空、美联储加息预期抬升，均有可能通过情绪渠道传导至国内市场。国内稳市工具持续迭代完善，但是外部输入性风险不可忽视。机构建议客观区分海外事件冲击与国内算力、硬科技产业真实基本面，优先选择业绩兑现确定的标的，不盲目跟随海外板块的短期情绪波动。

头条速览

• AI 交易“沸腾重燃”，美股本周二次大涨：道指涨 0.49% 报 52486.49 点，标普 500 涨 1.31% 报 7619.38 点，纳指涨 1.60% 报 25466.19 点，纳斯达克 100 涨 2.28%、盘中一度涨超 3%、收复美国中期选举以来全部失地。存储、光通信、AI 数据中心电力牛股集体“上双”。

• CoreWeave 绩后暴涨 24.71% 点燃行情：Q3 好于预期并上调全年指引，管理层披露旧款 GPU 租赁价仍在上涨、未来三个月将获约 90 亿美元客户预付款、部分合同预付比例高达 100%；带动云服务商 Nebius 涨超 15%、甲骨文涨 8.82%。

• 英伟达“盘中涨、盘后崩”：周三收涨 2.87%，但盘后一度大跌超 8%。报道称公司准备罢免 CEO 黄仁勋，黄仁勋婚外情风波持续发酵、叠加“关键人风险”。

• Anthropic IPO 遭疯抢：认购需求数倍超额，承销商正考虑将发行估值目标上调至最低 1.5 万亿美元（此前目标 1.4 万亿）；微软受其办公套件冲击继续收跌 2.26%。

• 加息路径集体上修：高盛、野村、德银同日上调美联储加息预测，市场已完全定价 12 月加息 25 个基点、并定价“到明年一季度加息 3 次”；美元指数续涨 0.65% 报 102.91。

• 国际金价跌破 4000 美元关口：现货黄金跌 1.14% 报 3986.85 美元／盎司；油价则小幅反弹——WTI 涨 0.57% 报 86.53 美元／桶、布伦特涨 1.39% 报 92.76 美元／桶。

• 央行三季度货政报告落地：重申实施好适度宽松的货币政策、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，明确“好债市非银大额赎回互换便利”，维护股票、债券、外汇市场平稳运行。

• 离岸信托征税过渡期结束：累计申报个人所得税超 1600 亿元、其中 10 月当月入库超 1200 亿元，带动全国 10 月个人所得税收入增长近 90%。

• 王毅同美国务卿鲁比奥通电话：双方就中美关系及两国元首互动深入交换意见。

• 今日 24 时国内成品油调价窗口开启：机构预计迎来年内第六次下调。

宏观与政策要闻

国内

• 央行三季度货政报告：提出坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性、发挥汇率自动稳定器功能，综合施策增强外汇市场韧性、防范汇率超调风险；坚持实施好适度宽松的货币政策，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股债汇市场平稳运行。

• 离岸信托个税落地：国家税务总局透露，离岸信托收益征税政策过渡期已平稳结束，累计申报个人所得税超 1600 亿元、其中 10 月当月入库超 1200 亿元，带动全国 10 月个税收入增长近 90%。

• “人工智能＋自然资源”实施意见：自然资源部、发改委联合发布，分阶段设目标——到 2028 年实现 AI 在自然资源领域示范应用、到 2030 年深度融入自然资源管理全链条；统筹布局 5 个 AI 中试平台、推出 8 大示范场景。

• 外交部回应芯片管制：就美国国会议员再次呼吁收紧对华先进 AI 芯片限制，发言人郭嘉昆表示中方在美输华芯片问题上立场一贯。

• 打击财务造假：财政部明确“十五五”时期持续推动《会计法》《注册会计师法》落实，完善打击财务造假“1＋N”工作体系，保持高压态势。

• 先行赔付制度征求意见：证监会就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见，拟细化先行赔付实施程序，支持市场机构、人员依《证券法》主动先行赔付，为证券群体性纠纷集约高效化解提供多元机制。

• 期货与衍生品新规：上期所调整铝、铸造铝合金、铅套保持仓额度自动转化标准（自 2026 年 11 月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套保持仓额度者自动转化额度暂调为 0 手）；《期货公司衍生品交易业务交易者适当性管理指引（试行）》自 11 月 16 日实施。中期协数据显示，2026 年 9 月期货风险管理公司业务收入 32.12 亿元（环比增 24.10%）、净利润 5.29 亿元（环比增 111.78%）。

• 绿色船燃人民币报价：浙江国际大宗商品交易中心发布中国舟山高硫生物燃料油保税船供卖方报价，标志我国绿色船燃领域迎来人民币期现融合报价机制。

• 汇率与债市：11 月 11 日在岸人民币对美元 16∶30 收报 6.6705（跌 23 个基点）、夜盘收报 6.6749，中间价报 6.7191（贬 24 个基点）。

国际

• 美伊博弈现缓和信号：特朗普据称对副总统万斯重启与伊朗的谈判持开放态度，万斯考虑与伊强硬派直接会谈；但伊朗坚持红线——不会让一点浓缩铀出境、霍尔木兹海峡重开必须满足其 7 项条件。

• 俄乌：泽连斯基表示将于周四在都柏林会见库什纳和威特科夫。俄外交部 11 日宣布，俄驻美大使亚历山大·达尔奇耶夫当日猝然离世、享年 66 岁。

• 英国：前首相卡梅伦警告首相伯纳姆不要寻求让英国重新加入欧盟；周三英国公布第三季度 GDP（今日 15∶00 出炉）。

• 美联储人事：威廉姆斯应于何时卸任纽约联储行长的问题在美联储内部引发争论；若其明年离任，将使美联储主席凯文·沃什提前一年获得影响该地区联储负责人任命的机会。

• 德国车企：大众 11 月 11 日宣布放弃在总部沃尔夫斯堡的重大先进制造升级计划，理由是盈利恶化；奔驰 CEO 康林松称与工会“延长工时不增薪酬”谈判必须取得实质成果，德国汽车产业链承受数十年来最深刻调整压力。

• 韩国：韩国金融委员会 13 日上午将在首尔汝矣岛韩国交易所召开资本市场座谈会，或推出 KOSDAQ 振兴措施；韩国 11 月上旬半导体出口额同比增长 331%。

全球市场（11 月 11 日美股收盘＋11 月 12 日亚市早盘）

美股：AI 算力板块情绪回暖，CoreWeave 大幅上涨；英伟达盘后爆出治理利空，股价剧烈震荡

• 三大指数显著上涨：道指涨 0.49%（涨 254.60 点）报 52486.49 点，标普 500 涨 1.31%（涨 98.45 点）报 7619.38 点，纳指涨 1.60%（涨 400.31 点）报 25466.19 点，纳斯达克 100 涨 2.28%。标普 500 的 11 大板块 10 涨 1 跌，科技涨 2.71%、能源涨 1.83% 领涨，非必需消费品跌 0.36%。

• AI 产业链“上双”：CoreWeave 涨 24.71%、NEBIUS 涨超 15%、甲骨文涨 8.82%；闪迪涨 13.69%、美光涨 11.89%、SK 海力士涨 9.71%、西部数据涨超 8%；应用光电涨 15.6%、Lumentum 涨 10.67%、Coherent 涨超 9%、迈威尔涨超 9%；戴尔科技涨 11.75%、Bloom Energy 涨 12.97%；英特尔、AMD 均涨超 7%。

• 科技巨头：苹果涨 2.04%、英伟达涨 2.87%（盘后一度跌超 8%）、谷歌-A 涨 2.11%、台积电涨 4.25%、博通涨 3.99%、特斯拉涨 2.91%、伯克希尔-A 涨 0.71%、礼来涨 0.35%；微软跌 2.26%、Meta 跌 1.97%、亚马逊跌 1.74%、SpaceX 跌 2.33%。

• 中概股：纳斯达克中国金龙指数收跌 0.8%（网易跌 4.61%、理想跌 2.8%、哔哩哔哩跌 2.04%、京东跌 1.62%、蔚来跌 1.22%、阿里跌 1.17%）；利弗莫尔中概龙头指数收涨 0.71%（爱奇艺、南茂涨超 9%，联电、日月光涨超 6%）。

A 股（11 月 11 日收盘）

• 继续震荡走高：上证指数涨 0.46% 报 3680.64 点，深证成指涨 1.32%，创业板指涨 3.11%，万得全 A 涨 0.9%；大市成交 1.69 万亿元、较上一交易日 1.52 万亿元明显放量。

• 领涨：AI 硬件侧大涨，源杰科技、东山精密、沪电股份、深南电路、长飞光纤等多股涨停，新易盛、中际旭创涨超 15%、均创年内最大单日涨幅；物理 AI、传媒板块持续活跃，上纬新材创新高。

• 走弱：银行板块尾盘转跌，白酒、航空、电信、汽车板块全天低迷。

港股

• 恒生指数收跌 0.98% 报 24315.92 点，恒生科技指数跌 1.41%，恒生中国企业指数跌 1.14%。互联网、新能源汽车、航空板块调整，光通信逆市飙升——剑桥科技涨 23%、中际旭创涨超 13%；南向资金净买入 45.72 亿港元，其中阿里巴巴净买入 12.04 亿港元。

欧股

• 斯托克 600 指数收涨 0.7% 报 663.05 点、创收盘历史新高（超 8 月前期纪录），能源与科技股反弹延续欧股近期跑赢态势。

大宗商品

• 油价小幅上行：WTI 12 月合约涨 0.57% 报 86.53 美元／桶，布伦特 1 月合约涨 1.39% 报 92.76 美元／桶。美伊间接谈判仍在推进，地缘溢价反复扰动油价走势。

• 现货黄金跌 1.14% 报 3986.85 美元／盎司（跌破 4000 关口、盘中一度至 3991.66 美元），现货白银涨 0.31% 报 51.68 美元／盎司。美国通胀粘性抬升 12 月加息预期，美元和美债收益率共同压制贵金属价格。

汇市

• 美元指数涨 0.65% 报 102.91、续创阶段高位；10 年期美债收益率维持 5.07% 附近运行。

• 非美货币普跌：欧元兑美元跌 0.67% 报 1.1090，英镑兑美元跌 0.53% 报 1.3275，澳元兑美元跌 0.27% 报 0.6848，美元兑日元涨 0.66% 报 159.8090，美元兑瑞郎涨 0.94% 报 0.8331；离岸人民币对美元涨 27 个基点报 6.6737。

• CME 美联储观察工具显示，12 月加息 25 个基点概率升至 89.6%，加息 50 个基点概率为 10.4%，通胀数据持续强化紧缩交易逻辑。

海外核心要闻

美联储官员密集释放偏鹰表态

• 芝加哥联储行长古尔斯比表示，10 月 CPI 数据表现令人担忧，通胀粘性风险不可忽视，但不提前锁定 12 月政策选项。

• 拥有投票权的达拉斯联储主席洛根表态，不排除需要再加息两次，冬季加息节奏或快于秋季，进一步推升市场加息预期。

• 市场完全消化 10 月 CPI 环比 0.4%、核心 CPI 环比 0.3% 的超预期数据，美债期货延续下跌，长端收益率维持高位。

大宗商品、宏观与地缘事件

• “黄金：加息定价＋强美元”双杀：美联储官员集体放鹰、市场完全定价 12 月加息 25 个基点，美元指数强势反攻升破 102.9，金价跌破 4000 美元关口、向 3990 美元一线回落；中长期央行购金与去美元化逻辑仍被部分机构视为底部支撑。

• 美元与利率：美国通胀偏热叠加高盛、野村、德银同日上调加息路径，机构预计除 12 月加息外明年 3 月还将再加息一次；美元强势底色强化，非美货币承压。

• 能源：油价在连续深跌后技术性反弹，WTI 收复 86 美元、布伦特重返 92 美元上方；摩根大通提示，若美伊达成协议、布伦特或跌至 70 美元中段，十天内油价曾累计下跌逾 20%、隔夜一度短暂跌破 90 美元创 8 月以来新低。

• 伦敦铝市场出现数十年来最严峻逼空行情，两大交易巨头控盘，交易所密切监控风险，伦铝价格大幅波动，市场警惕逼空风险向外传导至其他工业金属。

• 巴西政府推出最高 108 亿美元财政整顿方案，核心举措为削减税收优惠、压缩政府财政支出，意在改善公共债务状况，缓解市场对巴西主权债务的担忧。

• 美伊间接谈判继续推进，伊朗坚持七项前置条件才会重开霍尔木兹海峡；美方保留军事选项，外交谈判前景仍然存在较大不确定性，油价的地缘风险溢价并未完全消除。

• 欧洲债市：法国 10 年期国债收益率小幅回落，但法德国债利差依旧处在 150 基点附近，市场持续定价法国财政与政治风险。

国内财经要闻

• 监管持续优化资本市场稳市配套工具，进一步完善回购增持、互换便利等机制，引导中长期资金入市，夯实市场内在稳定性。

• 国内机构提示两大外部风险：一是英伟达关键人事件可能带来全球算力链情绪冲击；二是美国高利率持续压制成长资产。建议区分海外情绪扰动与国内算力真实产业需求，聚焦业绩兑现标的。

• 大模型行业监管持续落地，规范 API 调用、爬虫套利行为，与海外大模型平台从严治理形成呼应。

公司与产业动态（AI／科技）

• 英伟达：盘后一度大跌超 8%。报道称董事会准备罢免 CEO 黄仁勋，叠加其婚外情与遭国会传唤、退出活动、董事会已聘前检察官启动独立调查，“关键人风险”全面显现。市场开始重新评估算力龙头的关键人风险，若管理层发生变动，全球 GPU 供给、技术迭代节奏都将面临不确定性。

• CoreWeave：Q3 营收同比大增并上调全年指引，宣布大幅提价、以客户预付款取代无担保债务融资，电话会称算力 2027 年前基本售罄；绩后暴涨 24.71%。

• Anthropic：IPO 获数倍超额认购，承销商拟上调估值至最低 1.5 万亿美元；CEO 阿莫代伊路演视频称在 AI 推动下癌症、阿尔茨海默病、心脏病等“将在不到十年内成为过去的遗迹”。创投人士警告，若这场 Anthropic IPO 表现不佳，或成 AI 行情见顶与大规模回调的核心推手。

• Anthropic 宣布 11 月 12 日正式实施 Claude 账号从严封号新规，打击批量爬虫、套利调用行为，规范大模型 API 商业使用场景。

• 微软：受 Anthropic 推出办公套件冲击收跌 2.26%，此前一日已跌 2.20%、两日连跌。

• 台积电：资深副总经理张晓强用“insatiable（供不应求）”形容市场对最先进制程的需求；韩国 11 月上旬半导体出口同比增 331% 印证产业景气。

• 美联航：宣布限制未经授权的第三方个人 AI 代理或助手访问其数字平台（延伸至旅行社、聚合平台的间接访问），称可能引发信息泄露、非预期购买与航空监管合规问题；旅游预订平台 Expedia、Booking 在该消息后转涨。

• NBC 环球：Peacock 测试竖屏短视频、微短剧、游戏与直播整合的新版移动端体验（推进至 2027 年初），4800 万订阅用户约四成常用移动端、单次观看微短剧可达 30 分钟。

• 谷歌：内部测试代号“Hydrogen”的 Gemini 4 系列模型，主打速度与效率、定位类似此前 Flash 系列。

• 马斯克：Cybertruck 生产将延长至 2027 年夏季末（此前称将逐步停产）。

机构观点与今日前瞻

• 高盛：AI 投资已进入“幻灭谷底”，未来 18 个月是验证期——市场正质疑 AI 资本开支的持续性，每一轮计算周期都走“初期兴奋→投资扩张→审视回报”的同一条弧线。

• 摩根士丹利：半导体抛售已过度，缺地缺电（LPS）等制约反而令增长更稳定持久，覆盖的标普中位股较峰值已累计下跌 53%；另判断旧存储价格正在见顶、2028 年前后供需或转向宽松，中期选举后约 20% 的 2028 年美国数据中心新增容量（约 5 吉瓦）或推迟至 2029 年。

• 摩根大通：原油市场重新陷入供应过剩，若美伊达成协议布伦特或跌至 70 美元中段；特朗普政府可供升级或谈判的有效窗口约 3 周（12 月 11 日联邦政府资金耗尽为节点）。

• 彭博经济研究：AI 数据中心降温的进口冲击要到 2029 年才显现——核心硬件在项目后期采购，2025—2026 年启动的项目仍支撑未来两年进口需求，贸易数据对 AI 投资放缓的反应存在 2—3 年时滞。

• 东方财富证券陈果：A 股半导体估值或已计入 2028 年悲观预期，因过去几个月下跌就判断 AI 泡沫破灭条件不充分，AI 应用端更值得关注局部突破而非总量扩张。

• Sixth Street Partners：CEO Alan Waxman 称看到 AI 热潮中动荡迹象日益增多，公司基本保持观望。

• 今日关注：11 月 12 日 24 时国内成品油调价窗口（预计年内第六次下调）；15∶00 英国第三季度 GDP；21∶30 美国初请失业金、23∶00 美国 10 月成屋销售、次日 01∶00 EIA 原油库存；英伟达罢免风波与 AI 板块波动；Anthropic IPO 定价进展；美伊万斯重启谈判与霍尔木兹通航后续。

近期重点事件一览

本周主线前瞻

• 美国通胀粘性推升加息预期，美联储官员集体偏鹰，初请失业金等就业数据将进一步验证劳动力市场热度，直接影响 12 月加息概率。

• AI 板块多空剧烈交织：CoreWeave 财报带来情绪修复，但英伟达爆出关键人治理风险，Anthropic IPO 进入关键窗口期，估值、债务、公司治理共同成为 AI 选股的核心约束。

• 大宗商品风险多点爆发，伦敦铝遭遇逼空；中东局势反复扰动原油；黄金受高实际利率压制，4000 美元关口失守。

• 外部多重不确定性仍高，A 股需警惕海外算力链、美债收益率的联动冲击，坚持结构性配置思路。

📌总结

全球市场处在美联储鹰派表态、AI 板块业绩修复叠加治理风险、大宗商品多风险共振的多重窗口。接下来重点跟踪美国初请失业金数据、Anthropic IPO 定价、伦敦铝逼空事件演化；AI 板块兼顾景气度、债务压力以及公司治理风险；大宗商品同时观察地缘、逼空、利率三重变量；国内市场做好外部风险防御，聚焦结构性机会。