美国财政部12月18日发布的最新国际资本流动报告（TIC）显示，2025年10月外国投资者整体持有的美国国债规模小幅回落58亿美元，至9.24万亿美元。这一降幅已包含净卖出和债券价格波动带来的估值变化。尽管如此，彭博美国国债指数当月仍连续第三个月上涨，反映市场对美债的需求依然稳健。

排名前几位的国家呈现分化。日本作为最大海外持有者，当月增持107亿美元，持仓升至1.2万亿美元，创2022年7月以来新高。英国位列第二，增持132亿美元，持仓达到8779亿美元。被市场视为部分中国托管账户所在地的比利时则小幅增持16亿美元，至4684亿美元。

中国当月减持118亿美元，持仓降至6887亿美元，创下2008年金融危机以来的最低水平。在中国明显减持的背景下，市场对海外投资者“抛售美债”的担忧持续存在，不过美国财长贝森特一再反驳这种说法，认为相关数据并未显示系统性卖出。

加拿大则出现大幅波动，当月减持567亿美元，持仓降至4191亿美元。今年以来，加拿大对美债的月度增减幅度经常超过500亿美元，已成为常态。

中国持续减持美债并非突发行为，而是长期趋势的延续，主要目的是分散外汇储备风险、降低对单一货币资产的过度依赖，同时也是对中美经贸摩擦和潜在金融制裁的一种战略应对。6887亿美元的持仓规模虽然创下新低，但仍位列全球第三，说明中国并未彻底“清仓”美债，而是采取渐进式调整。

与此同时，日本、英国等盟友国家持续增持，以及美债指数连续上涨，表明全球投资者对美元资产的安全性和流动性的信心依然强劲。美国国债作为全球最深、最安全的固定收益市场，短期内仍难以被替代。市场对“海外抛售潮”的担忧被放大了一些，实际数据更多反映的是各国根据自身需求进行的正常资产配置调整，而非对美国信用的系统性看空。