日本7月20日的参议院选举，无疑是该国政治舞台上的一场关键战役，其结果将深刻影响日本的经济走向与股市动态。执政联盟（自民党与公明党）当前选情吃紧，此前预测能获得 50 席以上以保持多数席位，然而多家民调显示其可能仅拿到 31–55 席。

一旦失去多数，自民党首相石破茂很可能辞职，这场选举俨然成为对政府执政能力的大考，若失利，必将引发日本国内政治的大变动。

对于此次选举结果对经济和股市的影响，分析师们拆解出两种主要情境。

第一种情境是执政联盟保住多数席位。这种情况下，石破内阁将继续执政，政策的稳定性得以保持。与美国的贸易谈判能够持续推进，并力争在 8 月 1 日前达成协议。

不过，这也可能使得日本央行加息预期升温，进而导致日元升值。从股市来看，这是一把双刃剑。市场向来偏好 “没有突发风险” 的状态，稳定的局面本身就是一种利好，而且贸易谈判的持续进行能减少美国关税带来的威胁。

但另一方面，日元升值会打击出口企业的利润，央行加息预期也会压制股票估值。总体而言，稳定固然是好事，但利率和汇率因素可能会让股市的涨幅受限。

第二种情境是执政联盟失去多数席位。此时，石破内阁大概率会辞职，日本将出现权力真空。

与美国的关税谈判会被迫暂停，美国甚至可能将 “互惠关税” 对日进口税率从10%提升至25%。短期内风险较为明显，贸易谈判的停摆可能引发市场恐慌性卖出，导致日股短期下跌，同时政治的不确定性可能促使外资撤离。

但这一情境下也并非全无利好，新内阁上台后通常会出台刺激政策，通过扩大财政支出、提高家庭可支配收入来拉动经济。而且在选举换人期间，日本央行加息可能延后，日元贬值将利好出口企业，提升日本出口竞争力。

所以，短期市场震荡风险较大，但也存在 “新政府刺激和日元贬值” 带来的潜在利好。具体到板块来看，出口导向型企业将受益于日元走弱，而金融股对利率较为敏感，加息推迟不利于银行利润。

值得重点关注的风险是日本的财政状况。日本债务高企，市场担心若新首相是 “财政大撒币” 派，可能引发外资担忧，进而导致债券抛售、利率上升。

不过，野村提醒，大多数热门候选人都比较谨慎，主张 视经济情况”调整财政政策，不会无限制地增加财政支出。从长期来看，新内阁的人选、政策取向以及美日贸易谈判的走向都需要持续关注。