最近美元兑日元升破147，接近今年以来的高位。野村的分析指出，这是日本国内政治不确定、美国加关税威胁、以及美联储利率预期共同推动的结果。而在这些影响里，美国财政部长贝森特本周访日尤其被认为是一个关键潜在拐点。

贝森特去日本为什么特别重要？美国财政部长贝森特和商务部长Lutnick将在7月19日访问日本，出席大阪世博会国家日活动。看上去是个礼节行程，但真正的市场意义在于有望推进美日关税谈判。

8月1日，美国就要对日本加征25%关税。这次贝森特访日时，日本政府正安排让他和经济再生大臣见面谈判，目标不是马上取消所有关税，但如果能至少达成“推迟实施”的协议，就是对日本出口、对日元的直接利好。这意味着哪怕只是晚点收税，日元都能松一口气。

值得注意的是，市场最敏感的是，贝森特会不会临时跟日本财务大臣加藤见面。加藤说原本要去南非参加G20财长会，不一定在日本。如果最后为了见面取消行程，那市场会怎么想？野村表示，财长对财长的会面，通常会聊到汇率。比如今年5月的美日财长会后，美方的声明里就“微妙”地带了句，暗示希望日元别贬得太快。所以如果贝森特这次又见加藤，市场可能会觉得美国要给日元撑腰，这会限制美元/日元继续上涨。

即便这次不一定能立刻谈成什么大协议，但只要出现推迟关税、或者财长见面这种信号，都可能在147附近封顶美元/日元的短期上涨。也就是说贝森特访日是一个潜在的汇率转折风险事件。

日元为什么最近走弱？背后主要有以下几个原因。

第一，日本国内选举前的不确定。7月20日日本要举行参议院选举。市场担心执政党可能失去多数，而反对党承诺减税、扩张财政，导致日本债务风险上升。这让投资者担心日本国债收益率曲线变陡，推高长期利率预期，日元受压。

第二，美国威胁对日本征收高额关税。特朗普政府宣布8月1日起对日本部分商品加征25%的“对等关税”。投资者担心打击日本出口、冲击经济。

第三，美国经济数据强，美元本身也强。美国近期数据没出现明显疲弱。市场对2025年美联储降息的押注减少，美国国债收益率维持高位。这也推高了美元兑日元的利差，吸引资金买美元、卖日元。

总之，政治不稳、关税风险、美国利率高，这三股力量让日元近期偏弱。

接下来一周，要注意几个关键风险事件。

一是美国CPI数据（7月15日发布）市场预期核心CPI环比上涨0.3%。野村预测是0.24%，略低。如果CPI低于预期，可能加强9月降息预期，导致美元会走弱，进而导致日元可能反弹。如果CPI超预期，美元则可能继续强势。这会是短期最敏感的数据。

二是日本参议院选举（7月20日投票）。如果执政联盟失去多数，市场会预期新的政府推动大规模财政支出、甚至减消费税。这会加大财政负担，引发债市抛售，日元承压。目前日本媒体的民调没有显示执政党支持率明显回升，市场已经在“部分定价”这种风险。也就是说，选举结果是决定日元后市的重要变量。

此外，日本央行态度是短期不加息。

野村认为，日本央行目前并没有因为这些关税威胁而转向加息。日本央行的区域经济报告和Tankan调查显示，目前关税还没产生可见的负面影响。日本央行认为可能要等1-2个季度后，才会看到这些影响。同时，政策委员小枝说自己看重的“加权中位数CPI”目前还没到2%。所以短期日本央行还在观望，不急着加息。

而且资金流动也影响日元，野村分析了日元资金流发现，日本投资者继续大额买入外国债券，导致资金流出，日元承压。海外投资者最近卖出了一些日本国债，担心日本选举后的财政风险。野村预计未来一周美元/日元波动区间在142.50–147.50。

综上所述，市场后续需要盯紧，美国CPI结果、日本大选的民调和结果、贝森特访日谈判能否延后关税、会不会出现美日财长会面。