北美企业违约率越来越高，其背后的原因是？

要点

• 上个月，美国企业违约事件有所增加，今年以来已达41起。穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)的数据显示，这是去年同期的两倍多。

• 由于不确定的经济状况和沉重的债务负担，企业正在拖欠债务。高利率使得再融资变得困难，因为债务变得更加昂贵。

• 今年美国的破产申请数量也大幅上升，达到了2010年以来的最高水平。

• 联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在联邦公开市场会后的新闻发布会上发表讲话后离开

美联储(Federal Reserve)计划继续加息以遏制通胀，这意味着未来几个月企业违约率可能会上升。

5月企业违约率上升，表明美国企业正在努力应对利率上升导致债务再融资成本上升以及经济前景不确定的问题。

穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)的数据显示，今年迄今为止，美国和加拿大分别发生了41起和1起违约，是全球违约最多的地区，是2022年同期的两倍多。

本周早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，在降低通胀方面取得更多进展之前，预计今年会有更多的加息，尽管速度会放缓。

银行家和分析人士表示，高利率是造成经济困境的罪魁祸首。那些要么需要更多流动性，要么已经背负沉重债务、需要再融资的公司，都面临着新债成本高企的问题。

这些选择通常包括不良债务交换，即公司将其债务转换为另一种形式的债务或回购债务。或者，在糟糕的情况下，重组可能会在法庭外进行。

重组和咨询公司M3 Partners的创始合伙人莫辛·梅吉(Mohsin Meghji)表示：“现在的资本要贵得多。”“看看债务成本。在过去15年的任何时候，你都可以合理地获得平均4%到6%的债务融资。现在，债务成本已经上升到9%到13%。”

梅吉补充说，自第四季度以来，他的公司在许多行业都特别忙。虽然问题最严重的公司最近受到了影响，但他预计，由于高利率，财务状况较稳定的公司将在再融资方面遇到问题。

根据标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据，截至6月22日，共有324份破产申请，与2022年的374份破产申请相差不远。截至今年4月，共有230多起破产申请，是2010年以来同期最高的。

提供紧急医疗服务的Envision Healthcare是5月份最大的违约公司。据穆迪(Moody 's)称，该公司在申请破产时负债超过70亿美元。

标准普尔全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，今年迄今为止申请破产的企业中，有家庭安防和报警公司Monitronics International，地区金融机构硅谷银行，零售连锁店Bed Bath & Beyond，规模最大的还有区域体育网络所有者钻石体育(Diamond sports)。

投资银行Solomon Partners资本转型和债务咨询部门联席主管Tero Jänne表示，在许多情况下，这些违约就算不是几个季度，也是几个月的酝酿过程。

“违约率是反映困境的滞后指标，”Jänne表示。“很多时候，这些违约不会发生，直到一系列解决资产负债表的举措之后，直到破产，你才会看到资本违约发生。”

穆迪预计，到今年年底，全球违约率将升至4.6%，高于4.1%的长期平均水平。预计到2024年4月，这一比率将升至5%，然后开始放缓。

Solomon Partners资本转型和债务咨询联席主管Mark Hootnick表示，可以肯定的是，将会有更多的违约。到目前为止，“我们一直处于一个信贷极其宽松的环境中，坦率地说，那些不应该利用债务市场的公司能够毫无限制地这样做。”

这可能就是各个行业都出现违约的原因。也有一些行业特有的原因。

穆迪副总裁兼高级信贷官Sharon Ou表示：“并不是某个特定行业出现了大量违约。”“相反，不同行业出现了相当多的违约。这取决于杠杆率和流动性。”

除了沉重的债务负担，Envision还因疫情引发的医疗问题而陷入困境，Bed Bath & Beyond因店面面积大而许多顾客选择在网上购物，Diamond Sports则因越来越多的消费者放弃有线电视套餐而受到打击。

“我们都知道企业目前面临的风险，比如经济增长放缓、高利率和高通胀，”欧说。“如果人们削减支出，耐用消费品等周期性行业将受到影响。”