历史经验表明供应冲击的影响不容乐观

过去40年大部分时间里，美联储面临的主要挑战是管理需求的多寡，在美中脱钩、疫情封控以及乌克兰战争的时代，鲍威尔及其治下的美联储有一个新的问题需要担心：供应不足。

美国供应管理学会(ISM)衡量制造业供应商交付时间的指标并非评估供应整体状况的完美指标，但也还不错——且拥有可追溯到上世纪40年代的优势。对于应对处在40年高位之通胀的美联储来说，ISM数据发出了两个令人不安的信号。

交付延迟时间超过1990年以来96%的月份

首先，与稍近时期的情况相比，眼下的供应紧张程度看上去更贴近上世纪50、60和70年代的情况。这是衡量问题严重程度的一种方式。这也表明某些结构性因素可能发生了改变，在一个去全球化的时代里，供应冲击可能变得更为频繁和激烈。

供应紧张状况让人联想起上世纪70年代 通胀也是如此

其次，当前供应链放缓持续的时间也让人联想起上世纪60年代末和70年代的高通胀时期。供应链交付受阻的时间已经持续了26个月、且还在继续，第二次世界大战后只有三次供应链放缓的时间比这次更长，而这三次都发生在1964年至1979年之间。

这三个极端情况以不同方式收尾，历时最长的一次始于1964年，于33个月后结束，那一次经济出现放缓，但没有发生衰退，尽管如此，这一次冲击的确开启了一个通胀和通胀预期变得越发根深蒂固的时代。

下一场供应链冲击始于1972年，在28个月后结束，这一次，石油冲击导致经济在1973-75年间陷入衰退，1977年的那一次也是如此，供应链受阻在31个月后结束——加息和能源冲击合在一起也导致经济陷入了衰退。