上任仅数周的日本首相高市早苗，正被一场持续发酵的经济困局包围。

日本劳动部周四发布的数据显示，9月实际工资已连续第九个月下降，同比降幅达1.4%，而这一指标自2021年起便未出现实质性增长。尽管名义工资同比上涨1.9%，但持续高企的通胀彻底吞噬了这份 “增长”，让日本家庭的购买力不断承压。

9月日本整体通胀率达2.9%，已连续41个月超过日本央行2%的目标，与之相对的是家庭支出仅增长1.8%，显著低于2.5%的市场预期，这种 “工资不涨、物价飞涨” 的背离，正让日本社会陷入双重挤压。

对占人口相当比例的退休群体而言，通胀的冲击更为直接。富士通未来研究中心特别顾问谷口智彦直言，依赖固定养老金的老年人在物价上涨中 “非常痛苦”，而 Monex Group 专家总监 Jesper Koll 的警告更具政治警示意义：若未来半年通胀仍高于2%，高市内阁的支持率将“暴跌”，毕竟通胀早已成为日本民众最关心的议题。

面对这样的民生压力，高市早苗选择重启“安倍经济学”的核心工具 —— 积极财政刺激，推出规模达13.9万亿日元（约922亿美元）的支出方案，涵盖电费、燃气费补贴及中小企业涨薪援助。看似精准对接痛点的计划，却陷入多重矛盾的漩涡。

凯投宏观亚太区主管马塞尔·蒂利安特（Marcel Thieliant）指出，能源补贴这类措施本质是 “民粹主义政策”，不仅无法真正抑制通胀，反而会加剧物价上涨压力，与日本央行的抗通胀目标形成直接对冲。

更严峻的约束来自财政层面：国际货币基金组织数据显示，截至2023年日本债务与 GDP 之比已接近250%，位居全球首位，汇丰银行亚洲经济学家Justin Heng 警示，若靠发行政府债券支撑大规模刺激，“可能会削弱日本的财政信誉”，让本就脆弱的财政状况雪上加霜。

这份方案与“安倍经济学”的核心逻辑已出现偏差。安倍时期的财政刺激常与劳动力市场灵活化等结构性改革配套，而高市方案仅聚焦短期纾困，未提及任何深层改革举措，暴露了其政策延续性的短板。

“安倍经济学”的另一支柱——超宽松货币政策，在当前通胀环境下同样陷入尴尬。日本央行已连续六次会议维持0.5%的基准利率不变，行长植田和男宣称央行在应对通胀上“并不落后”，但市场对政策滞后的质疑从未停止。

矛盾的核心在于对“物价与工资良性循环”的判断分歧：日本央行坚持，只有看到物价与工资同步上涨，才会启动加息；而高市早苗本月早些时候在国会明确表态，“日本尚未实现可持续通胀”，暗示央行应放缓加息步伐。

这种分歧背后，是政治与经济的深层博弈：对政府而言，加息可能抑制经济复苏，还会增加巨额政府债务的付息压力；对央行而言，持续低利率会进一步削弱日元，推高进口商品成本，让通胀问题愈发棘手。

尽管 Justin Heng 认为 “加息只是时间问题”，凯投宏观更预测2027年前日本央行将把政策利率上调至1.5%，但 “新政治格局下，央行收紧货币政策的门槛已明显抬高”，央行独立性正面临隐性挑战。

高市政权的真正困境，其实是未能破解 “安倍经济学” 遗留的结构性难题。安倍时期依赖的货币宽松虽一度推升资产价格，却始终未能建立可持续的工资增长机制。中小企业长期缺乏涨薪动力，老龄化带来的劳动力供给刚性更固化了这一格局。

如今，高市的政策组合已凸显明显局限性：财政刺激难掩结构缺陷，货币宽松加剧通胀压力，结构性改革的缺位让“工资-物价良性循环”沦为空谈。

对高市而言，更大的风险来自政治层面：Jesper Koll 的预警直指核心，若通胀持续超目标，退休群体等关键选民的不满将直接动摇政权根基，内阁支持率的断崖式下跌可能随时到来。