比特币周二短暂跌破10万美元大关后，再次测试关键支撑位，引发市场对当前周期是否已进入尾声的疑问。尽管短期疲软，比特币似乎仍处于过热状态，而以太坊则发出了截然不同、更具韧性的信号。

整体市场情绪变得日益复杂。一方面，比特币近几个月来的持续上涨让许多交易者认为牛市即将结束。在社交媒体和交易社区，这种情绪十分明显：“牛市即将结束”和“不会再有下一个山寨币牛市了”。

这种日益增长的怀疑情绪反映了投资者普遍的谨慎态度，他们担心比特币的抛物线式上涨可能很快就会耗尽能量。

然而，以太坊表面之下的稳健表现和链上活跃度暗示着可能存在的资金轮动或隐性积累——这表明周期可能尚未完全结束。两大加密货币之间的分化凸显了市场结构的转变，交易者如今必须应对日益加剧的波动、逐渐消退的狂热情绪以及复杂的技术信号。

根据分析师 Woominkyu 在 CryptoQuant 发布的一份报告，比特币和以太坊基金溢价之间出现了一种微妙但显著的分化——这种动态可能预示着下一轮市场轮动。

数据显示，尽管以太坊（ETH）的价格在3300美元附近徘徊，但以太坊基金市场溢价却一直在悄然上升。这表明，尽管以太坊现货表现疲软，但机构投资者对其的兴趣却在不断增长。

相比之下，比特币的基金溢价一直保持平稳，即使在经历了数周的强劲价格波动后也几乎没有变化。这种现象表明，尽管比特币持续占据散户和媒体的关注焦点，但机构需求并未同步加速增长——这可能是市场疲软或战略资本重新配置的迹象。

这种背离并不明显是看涨还是看跌。它可能代表以太坊资金的早期积累，预示着即将轮动至其他加密货币，或者仅仅是主要加密货币之间暂时的需求失衡。

然而，显而易见的是，市场情绪与机构行为已不再一致。比特币的强劲势头主导着市场走向，但以太坊在暗流涌动下的悄然积累，或许预示着资本流向的转变——这为市场周期中更加复杂且可能出人意料的下一阶段埋下了伏笔。

ETH/BTC 货币对持续呈现结构性疲软态势，目前交易价格在0.0327 BTC 附近徘徊，此前短暂反弹至0.04 BTC 的努力未能持续。周线图显示，以太坊难以重拾对比特币的强势，表明资金流向仍然严重偏向比特币。

自2022年年中以来，ETH/BTC 一直处于持续下跌趋势，形成更低的高点和更低的低点——这明显表明其相对表现不佳。该货币对最近在100周移动均线附近受阻，进一步强化了这种看跌结构。

以太坊若想重获动能，持续突破0.037-0.038 BTC 区域至关重要，因为该区域既是技术阻力位，也是之前的下跌位。

然而，目前已出现企稳的早期迹象。成交量模式显示，价格在0.03 BTC 附近出现积压，这与2021年牛市前的盘整区间相吻合——历史上，该区域是强劲的需求区。

如果比特币价格在10万美元附近企稳，且市场情绪好转，以太坊可能会在该货币对中出现反弹，这或许预示着资金将开始缓慢回流到其他加密货币。但就目前而言，比特币的主导地位依然稳固，以太坊的相对疲软也凸显了整个加密货币市场的谨慎情绪。