韩国股市正成为全球资本的“风暴眼”。2025年，韩国综合股价指数（Kospi）以33%的涨幅领跑全球主要市场，市值三年来首次突破2万亿美元。

更令人意外的是，此前连续九个月抛售韩股的海外基金，如今正以单月超30亿美元的速度回流——这一数字超过前两个月的总和。

这场逆转的核心动力，是一场直指韩国经济“心脏”的改革：打破财阀统治。7月，韩国立法者通过关键法案，强制董事会成员对所有股东承担法律责任。

而8月4日即将投票的新一轮改革，目标更为激进——推行累积投票制、限制大股东在审计委员会的提名权、削减库存股。

“这是韩国版的股东觉醒。” 荷宝香港亚太股票主管Joshua Crabb如此评价。累积投票制允许小股东集中票数选举代言人，推动分红与回购；库存股改革则剑指财阀“暗箱操作”——企业常将库存股转移给关联方，变相巩固控制权。Eugene资产管理公司CIO Seokkeun Ha直言：“若想实现Kospi冲上5000点，注销库存股是必经之路。”

改革背后是新总统李在明的政治豪赌。他效仿日本“公司治理革命”路径，将提升股东回报列为国策，试图扭转长期困扰韩股的“估值折扣”。

Federated Hermes基金经理Jonathan Pines的亚洲基金重仓韩股，理由很明确：“改革将削弱控股股东剥削小股东的能力。”

但财阀的反扑已然开始。韩国工商联调查显示，77%企业认为新法案“阻碍增长”。争议焦点在于库存股处置：政府考虑借鉴德国模式（三年内减持超10%的库存股），或强制六个月内全数注销。

而财阀游说团体主张“新旧划断”——保留存量，仅取消增量。“妥协方案会让市场失望。”Seokkeun Ha警告。

外资的狂热押注与本土企业的抵触，折射出韩国经济的深层矛盾。安本投资总监Xin-Yao Ng点破关键：“情绪驱动的上涨已结束，下一步需要企业拿出真改革。”

当全球资本涌入这片“价值洼地”，韩国的治理革命能否真正唤醒财阀帝国的转型基因？答案将决定这场资本盛宴的终局。