2月20日，全面注册制“开门迎客”，沪深两地交易所共受理16家主板在审 IPO 项目的平移申报。其中，上交所受理7家，深交所受理9家。我国注册制改革于2018年11月启动，采取了试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，先后在科创板、创业板和北京证券交易所试点，同步推进一揽子改革，打开了资本市场改革发展的新局面。今日，终于迎来了注册制正式的实行。

首日受理的16家 IPO 企业中，化工行业企业共有5家，总募资超过36亿元。其中，在上交所受理的企业分别是主营高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售业务的江苏常青树新材料科技股份有限公司，专注于盐及盐化工产品研发、生产和销售的江西省盐业集团股份有限公司，主营分散染料及其滤饼的研发、生产及销售的浙江万丰化工股份有限公司。

这3家企业分别拟融资金额8.5亿元、9.5亿元和5.48亿元。在深交所受理的企业分别是主营口腔护理用品的研发、生产与销售的重庆登康口腔护理用品股份有限公司，专业从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售的浙江海森药业股份有限公司，分别拟融资金额6.6亿元和6亿元。

在原来的核准制下，很多传统行业的公司不在上市受理的行业指导目录里面，因此诸如化工、煤炭、酒业、地产等行业的公司无法通过核准制的受理，导致了传统行业的募资更为困难。而这是在中国长久以来的调整产业结构的大背景下的举措，支持新兴战略企业、高精尖科技行业等，对于产能过剩行业实施限制。但在注册制下，只要投资者认可，传统行业也能上市。

此次改革的亮点之一是精简优化企业发行上市条件，满足四大条件即可上市，即组织机构健全，持续经营满3年；会计基础工作规范，内控制度健全有效；发行人股权清晰，业务完整并具有直接面向市场独立持续经营的能力;生产经营合法合规，相关主体不存在《注册管理办法》规定的违法违规记录。

对标美国纳斯达克，也并没有对企业盈利有所要求。比如京东递交上市申请时仍是亏损状态。在目前的市场环境下，资本市场更应该发挥融资和输血的功能，有些优质企业在运营初期可能无法实现盈利，且现金流较为短缺，此时资本市场更应该对其进行扶持，雪中送炭，而非盈利后的锦上添花，从而达到使行业和企业较快发展的目的。

股市成立初期，为了保护不成熟的国内投资者，由核准制完成了对企业投资的初步筛选，现在中国的投资者也逐渐成熟，由投资者主导对股票本身进行分析和筛选也逐渐开启。但保护投资者仍然有配套的政策：全面注册制下，信息披露将更加透明，在“申报即担责”原则下，发行人及实际控制人责任将进一步被明确，同时对于欺诈发行、财务造假等违法违规行为采取“零容忍”态度，在此背景下，投资者的核心利益将得到切实保护。如此，做假账、质地不好的公司，也会逐渐被投资者慢慢认清。

对一级市场来说，上市变得更加容易，注册制有利于 VC/PE 的退出；对二级市场来说，市场实现了扩容，公司质地变得更加多样化，整体估值水平迈向成熟定价。现存的壳公司的价值已消失，面临的是绩差公司的退市风险。而注册制下，对于企业退市的规定更加严格。注册制改革畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。

业界认为，全面注册制将通过市场化的发行、定价机制，以及多元化的退市标准和常态化退市机制，在塑造市场新生态的同时加速风险公司的出清。未来优质公司会获得更高的定价，而差的公司则会分化。全面注册制和退市常态化是“一体两面”，将促进 A 股的“新陈代谢”，优化市场资源配置效率。

在证券发行制度的不断优化下，注册制使得 A 股更加国际化，资本市场更为成熟，国际化程度更高，未来更能发挥资本市场的融资定价和创富功能！

*本文为作者个人观点，不构成投资建议。

文章来源：应许留白公众号