展望：除了黄金，其他多数商品明年的前景普遍不利

荷兰国际集团表示，美国和中国之间的紧张局势可能会给明年的能源和大宗商品市场造成压力，而黄金的前景仍然有利。

该行在其2025年展望中，沃伦·帕特森和埃瓦·曼蒂写道：“我们看到，2025年，随着相对舒适的供需平衡，大部分地区的价格将有所下降。贸易紧张局势升级的可能性是一种下行风险，而市场正在等待中国的支持措施的影响是否以及何时进入大宗商品市场。”

尽管特朗普不太可能对美国石油产量产生太大影响，但原油将受到非OPEC+供应强劲增长的压力，该行预计布伦特原油明年将从目前的74美元跌至71美元。与此同时，新的美国液化天然气(LNG)出口工厂可能会提振国内需求和价格，同时使欧洲更容易替代俄罗斯的供应，从而在正常冬季的情况下降低该地区的天然气价格。

该行表示，出于地缘政治考虑，今年金价将继续创下纪录，2025年金价预计平均为2760美元，而目前为2713美元。大部分买盘将来自寻求外汇储备多样化的央行，而贸易和地缘政治摩擦的增加可能会进一步提振避险买盘。

该行表示，工业金属的前景更加黯淡，贸易局势、拜登气候法的潜在变化以及中国的需求都可能发挥作用。2025年，铜的平均价格将达到8900美元，而目前为9200美元。谷物可能是任何争端的关键目标，而天气问题继续给软商品带来压力，明年可可和咖啡的价格波动将会加剧。

ING预计，未来一年央行黄金需求将保持强劲，这将继续支撑处于历史高位的金价。

Manthey写道：“各国央行继续增加黄金储备，不过购买速度在第三季度放缓，因为高价格阻止了一些买盘。各国央行对黄金的健康需求，还受到以下因素的推动：在美国和欧洲决定冻结俄罗斯资产之后一些国家担心其海外资产受到类似俄罗斯的制裁，以及外汇储备策略的转变。”

她表示，尽管今年主权买盘依然强劲，但ING预计全年总量将低于2022年和2023年的总量。

她总结道：“从长远来看，特朗普提出的政策包括关税和更严格的移民控制，本质上是通胀，将限制美联储的降息。美元走强和货币政策收紧最终可能给黄金带来一些阻力，但贸易摩擦加剧可能会增加黄金的避险吸引力。”

ING预计，2025年第一季度和第二季度现货黄金均价将为每盎司2800美元，然后在第三季度回落至2750美元，第四季度回落至2700美元，2025年均价为每盎司2760美元。