在现代历史上，还没有哪位美国总统在美联储主席任期未满时将其解职的先例。自 1913 年成立起，美联储就被确立为独立机构，目的是让货币政策摆脱短期政治压力的干扰。不过，特朗普担任总统期间，这一独立性受到了挑战。

这位美国总统曾对现任主席鲍威尔的去留态度含糊。周三，哥伦比亚广播公司报道，特朗普在周二与共和党议员会面时称，很 “可能” 会解雇鲍威尔。但几小时后，他又补充道：“我们不打算这么做。我认为这极不可能，除非他因欺诈行为必须离职。”

尽管鲍威尔提前离任的可能性较低 —— 因为国会仅能以 “正当理由” 解除美联储理事会成员职务 —— 但荷兰国际集团的分析师还是前瞻性地分析了这一政治举动可能引发的后果。

“鲍威尔在 2026 年 5 月任期结束前离职的可能性仍然不高，” 该机构的帕特里克・加维、弗朗西斯科・佩索莱和克里斯・特纳在报告中指出。不过他们也承认，总统特朗普因认为鲍威尔的货币政策立场过于紧缩，已 “明确要求其辞职”，这无疑加大了对鲍威尔的压力。

荷兰国际集团预测，若鲍威尔辞职或被解职，且随后任命一位立场明显偏向宽松的 “超级鸽派” 人士，债券、外汇和股票市场会立刻做出反应。

报告提到：“随着市场消化降息预期、通胀风险以及美联储独立性下降的可能，美国国债收益率曲线将出现明显陡峭化。”

2 年期国债收益率可能跌破 3%，而 10 年期国债收益率或升至 5% 甚至更高，这会使得收益率曲线倒挂幅度超过 200 个基点，这样的水平自上世纪八九十年代以来就未曾出现过。

在这种情况下，美元将成为受冲击最严重的资产。分析师们写道：“解除鲍威尔职务或其主动辞职，可能引发美元新一轮剧烈下行波动，且造成的损害将持续存在。”

荷兰国际集团认为，“美元作为储备货币的价值，从根本上依赖于美联储的独立性”，因此，明显的政治干预可能成为 “大量资金撤离美元” 的理由。

该行警告，这种情况 “对美元的影响，似乎比‘解放日’（曾导致欧元对美元汇率出现近 4 个标准差波动的事件）还要严重”。

尽管荷兰国际集团表示，预计美国资产不会出现类似崩盘的情况，但仍警告 “走势方向会很明确，关于实际利率为负对美元影响的激烈讨论也将展开”。

除了初期反应，报告还对人为低利率环境下金融体系的可持续性提出了疑问。

策略师们警告：“这种‘放任其发展’的环境可能会得到充足流动性的支撑。届时的风险在于经济过热，尤其是如果股市决定忽视中期风险的话。”