在地方政府债务化解的巨大压力下，中国中部省份湖北正高调推行国有“三资”管理改革，核心理念是“一切国有资产尽可能证券化”。这一举措恰逢中共二十届四中全会期间，引发外界对该模式是否会向全国扩展的讨论。

据湖北省政府官方网站报道，10月16日，湖北省长李殿勋在武汉考察国有“三资”管理工作，并主持推进会议，布置关键任务。他强调需深入贯彻三项原则：国有资源最大限度转化为资产、国有资产最大限度实现证券化、国有资金最大限度运用杠杆。同时，他建议更合理地采用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种策略，以提升全省“三资”改革的整体成效。

“三资”具体涵盖六类国有资源（如矿产、林业、水利、能源、土地及数据）、五类国有资产（包括实物、股权、债权、特许经营权及未来收益权），以及账面国有资金。

近年来，随着房地产市场低迷和土地出让收入锐减，地方债务隐患从2022年开始集中显现。中国国务院当时指示地方自行化解债务，并将“激活存量资产”作为重要途径之一。

李殿勋早在2023年担任湖南省常务副省长时，就提出过“三个尽可能”的债务化解思路；2024年调任湖北后，他持续深化这一改革。5月，湖北省政府办公厅发布相关工作方案，在全省范围内启动实施。

《湖北日报》10月18日刊文称，此项改革犹如对闲置资源施展“点石成金”之术。截至9月底，仅武汉市已累计激活资产达2061.52亿元人民币（约合376亿新元），产生收入1110.47亿元。

资本市场对此反应热烈，10月22日（周三），湖北国资相关股票集体上扬，多家企业如湖北广电、东湖高新及中百集团触及涨停。

分析人士认为，“三资”改革若在全国铺开，可能难以完全实现预期目标。香颂资本执行董事沈萌在接受《联合早报》采访时表示，在土地财政难以为继的背景下，通过证券化激活国有资产确为缓解财政压力的有效手段。他不排除四中全会后官方将在全国推广此举。

然而，沈萌警告称，推广效果存疑。湖北的推进得益于其坚实的工商业底子、疫情后政策支持，以及官员个人职业发展的动力。在实施中，国有资产证券化还面临“承接方”难题。他指出，优质资产通常已证券化，剩余部分推向市场时，“谁来买单”是个关键。如果采用市场化手段，官员思维也需随之转变，不能依赖行政命令处理市场事务。

国泰海通固定收益投资部副总经理刘春雷则指出，国有资金杠杆化可能引发安全隐患。他强调，国有资金更注重稳健性，而非过度追求收益或流动性。盲目加杠杆易导致无效投资。刘春雷还认为，单一地区的试点不宜直接复制全国，否则可能酿成“合成谬误”。若全国范围内对国有资产未来现金流进行贴现，将导致资产低价处置，造成国家财产流失。

我对这一改革持谨慎乐观态度。它确实为地方财政注入活力，尤其在债务高企的背景下，能通过市场机制盘活闲置资源，促进经济循环。但潜在风险不容忽视，如资产低估、杠杆过度放大波动，以及执行中的行政干预可能扭曲市场信号。如果全国推广，需结合各地实际，避免一刀切，并加强监管以防国有资产流失。长远看，这或许能推动中国经济向更高效的资源配置转型，但前提是平衡好短期纾困与长期可持续性。