美联储（FED）主席杰罗姆·鲍威尔周二表示，央行三年来缩减其6.6万亿美元资产负债表的行动可能在数月内结束，同时为进一步降息敞开大门。

在费城举行的全国商业经济学协会会议上，鲍威尔警告国会不要取消美联储向银行储备支付利息的能力，他表示此类行动将导致央行“失去对利率的控制”。

这一声明在加密货币市场引起了波澜。

Arthur Hayes在推文中写道：“量化紧缩结束了。赶紧买买买，一切都买。”而Joe Consorti指出，在量化紧缩期间，比特币从1.8万美元上涨至12.6万美元。

黄金价格创下接近4200美元的历史新高，今年迄今上涨59%，受降息预期推动。

鲍威尔承认“就业的下行风险已经上升”，并暗示在10月28-29日的会议上另一个25个基点的降息仍然可能。

美联储自2022年中期以来一直被动缩减其资产负债表，当时其持有量在疫情时代刺激措施后达到近9万亿美元峰值。

近期资产负债表趋势 | 来源：FED

量化紧缩程序接近完成，劳动力市场疲软

美联储在2020-2021年购买了大量国债和抵押贷款支持证券，以在基准利率降至接近零后降低长期利率。

自2022年中期以来，央行允许证券到期而不进行替换，导致持有量减少约2.4万亿美元。

来源：Brookings

鲍威尔表示，“流动性状况逐渐收紧的一些迹象已经开始出现”，这表明进一步减少储备可能阻碍增长。

然而，美联储没有计划返回到疫情前4万亿美元的资产负债表规模，并指出非储备负债比疫情前高出约1.1万亿美元。

美联储主席反驳了财政部长贝森特（Scott Bessent）的批评，后者将量化宽松描述为“实际上是一种功能获得型货币政策实验”。

鲍威尔承认，“凭借事后清晰的眼光，我们本可以——也许应该——更早停止”疫情时代的量化宽松。

关于就业，鲍威尔指出“裁员和招聘仍然处于低位”，而“家庭对职位可用性的看法以及企业对招聘难度的看法继续呈下降轨迹”。

ADP数据显示，9月份公司裁员3.2万个。

来源：ADP

国会对美联储主要政策工具的威胁

鲍威尔对议员们试图取消美联储向银行储备支付利息的能力发出了严厉警告，这是其自2008年以来主要货币政策工具。

上周，参议院否决了由参议员Ted Cruz推动的此类提案。

鲍威尔表示：“如果我们向储备和其他负债支付利息的能力被取消，美联储将失去对利率的控制。”

他警告称，在没有此工具的情况下控制利率可能需要“在短期内大规模出售国债或抵押贷款证券，这会给市场运作带来压力并引发金融动荡。”

美联储目前因利率迅速上升而处于亏损状态。

鲍威尔强调这些亏损是“高度异常的”，并且“我们的净收入很快将再次转为正值，正如历史上通常的情况。”

政府停摆从10月1日开始，已经限制了美联储对关键统计数据的访问。

鲍威尔指出，如果停摆持续下去，评估经济表现“可能变得更具挑战性”，尽管停摆前的数据表明活动“可能处于比预期稍强的轨道上”。

加密社区视之为看涨催化剂

加密社区将鲍威尔的评论解读为对风险资产的验证。

Lark Davis称潜在的量化紧缩结束“对比特币和山寨币超级超级看涨”，而Chamath Palihapitiya暗示降息将随之而来，并批评鲍威尔“落后于形势”。

在9月份，摩根大通已经预测2025年额外两次降息和2026年一次降息。

首席美国经济学家Michael Feroli指出，“劳动力市场势头发生重大转变才有可能阻止10月份的另一次降息。”

该公司概述了美联储宽松周期的场景。

在非衰退环境中，标准普尔500指数和高收益债券通常领先回报。在衰退场景中，国债和黄金表现优异。

黄金上涨至4185美元，受地缘政治不确定性、中央银行购买和ETF流入推动。

StoneX分析师Matt Simpson指出，这次上涨“也已成为一种势头交易，交易者只是为了追逐价格而涌入”。

尽管量化紧缩乐观，但比特币面临修正风险
比特币交易价格为115,321美元，位于MVRV均值带96,526美元和+0.5σ阻力位119,018美元之间。

来源：X/@ali_charts

MVRV框架将比特币市值与其实现市值进行比较，提供相对于持有者成本基础的估值洞察。

当前定位表明比特币约高于公允价值19.4%，已从接近141,510美元的极端高估回落。

根据分析师Ali Martinez的说法，比特币必须重新夺回119,000美元以维持其看涨势头；失败将表明可能向96,500美元均值带修正。

目前，比特币面临不利的风险回报情景，向下至96,500美元公允价值的下行潜力为16.3%，而上行有限，同时交易低于119,000美元阻力位。

未能重新夺回+0.5带表明在可能向MVRV均值修正之前，在110,000美元至120,000美元之间盘整。

119,000美元水平是决定看涨势头是否继续还是向96,500-100,000美元修正的关键考验。