德意志银行周三的一份报告称，日元的基本面非常疲弱，其汇率堪比全球表现最差的一些货币。

该银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）在报告中写道：

“简单地看一下日元的驱动因素——收益率和对外账户——就会发现，日元与土耳其里拉和阿根廷比索处于同一水平。”

可以肯定的是，日元兑美元的跌幅远没有那么大，今年以来日元兑美元下跌了15%，而里拉和比索的跌幅分别为51%和97%。

萨拉维洛斯表示，但就日元而言，其问题是日本央行独特的收益率曲线控制和央行拒绝升息的直接结果，导致实际收益率创下历史新低。

他补充说，日元疲软的另一个驱动因素是国际收支，这也是由于日本央行造成的。该央行基本上策划了“缓慢的资本从国内投资者外逃到外国资产”，并指出日本政府债券相对缺乏吸引力。

他说：

“如果你是日本人，当你可以购买实际收益率为3%的5年期美债时，购买名义收益率为50个基点的5年期日本国债有什么意义呢？”

日本央行对外汇市场的干预对日元没有帮助，反而可能适得其反。

萨拉维洛斯解释说，这是因为抛售美债等以美元计价的储备将增加美债收益率的上行压力，并提振美元。他写道：

“更重要的是，这将导致日本政府的外部资产负债表恶化，进而导致其财政状况恶化。”

为了稳定货币，他建议日本央行应开始加息，并取消量化宽松政策。否则，如果国内投资者开始质疑日本央行采取行动的意愿，日元波动将加剧。

尽管日本当局最近采取了新的措施放松其收益率限制，但这一转变并未给交易员留下深刻印象。在周二短暂上涨后，日元兑美元触及151的新低。