长期以来，黄金始终是各国央行信赖的避险核心资产，可如今，德意志银行的一份报告，却把比特币摆上了同一张资产负债表上。

德意志银行分析师玛丽安·拉布雷与卡米拉·西亚松在9月22日题为 “比特币与黄金：央行储备的未来” 的报告中指出，这两种看似迥异的资产并非替代关系，反而可在资产负债表上共存，各自在储备多元化进程中发挥独特作用，甚至有望在 2030 年共同跻身央行储备体系。

2025年的市场数据印证了两者的实力。黄金需求持续强劲，9月金价创下每盎司3703美元的历史新高，这一涨势背后是多重因素的叠加驱动：全球地缘政治的持续动荡、多国央行的坚定购金行动、对美联储进一步降息的市场预期，以及对美联储独立性的广泛质疑。

世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球央行仍净购金166吨，波兰央行以29吨增持量领跑，土耳其、卡塔尔等新兴市场央行纷纷跟进，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。这些动向不仅推高了金价，更巩固了黄金作为核心储备资产的长期声誉。

与此同时，比特币正从投机性资产向潜在储备资产加速迈进。这种加密货币展现出显著韧性，8月15日价格突破123500美元的历史高点后，始终在接近该水平的区间交易。

德意志银行分析师认为，比特币的强势表现源于机构投资者的持续涌入，这预示着其已具备成为宏观经济风险对冲工具的潜力，预计到2025年底价格将回升至12万美元水平。

值得关注的是，比特币的波动性正逐步下降，8月其30天波动率降至23%的历史低点，呈现出价格与波动性脱钩的积极迹象，为其进入储备体系扫清了部分障碍。

两者的崛起均与全球储备体系的变革紧密相关。美元在全球储备中的占比已从2000年的60%下滑至2024年的43%，美元信用体系因美国债务问题（2024年美国联邦政府债务占 GDP 比重达126.8%）和 “货币武器化” 行为持续受损，73%的受访央行预计未来5年美元储备占比将继续下降。

黄金长期以来是替代美元的首选资产，而特朗普政府2025年3月的一项决策彻底点燃了比特币的储备资产讨论——美国总统签署行政命令建立战略性比特币储备，将联邦政府持有的约20万枚比特币纳入储备，明确其价值储存功能，且禁止过早出售以保障资产价值。

德意志银行强调，黄金与比特币本质上是 “传统避险储备的互补替代品”，二者共享三大核心优势：与其他资产类别的相关性极低，可有效分散组合风险；供应均具有稀缺性，黄金的矿产资源有限，比特币则有2100万枚的总量上限；均能作为对冲通胀和地缘政治波动的有效工具。

不过目前两者的定位仍有清晰差异：黄金凭借悠久历史和广泛认可，在官方储备中保持绝对领先地位，95%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加。

比特币则在私人和另类储备配置中快速渗透，其发展轨迹被认为与黄金早期阶段高度相似——黄金也曾经历质疑、猜疑与投机，波动性随市场成熟逐步降低。

当然，比特币的储备资产之路仍面临挑战，最核心的短板在于缺乏信任和透明度，这也是储备资产的关键要素。但分析师指出，历史规律显示资产的市场接受度会随时间提升，正如黄金的波动性随储备地位巩固而下降，比特币也在重复类似过程。

美国主导的比特币采用被视为关键催化剂，其战略储备的建立可能推动加密货币从投机品转变为全球金融体系的公认组成部分。尽管报告未明确指出哪些国家将率先在储备中同时纳入黄金与比特币，但市场已能感知到这一趋势——传统避险资产与新兴数字资产正在形成互补格局。