多年来，英伟达一直是驱动股市不断突破新高的核心动力。然而，随着市场对人工智能前景的疑虑不断加深，华尔街投资者越来越担忧：这家芯片巨头本周即将发布的财报，无论最终数字如何，都可能对股价形成明显拖累。

近几个月来，英伟达股价明显走弱。从第四季度初至今仅上涨1.7%，大幅落后于标普500指数同期3.3%的涨幅。今年以来，该股勉强维持微弱正收益，在主要股票基准中排名中下游。这与它此前长期领跑市场、年回报率常年三位数的辉煌形成了鲜明反差。

西北共同财富管理公司股票投资主管马特·斯塔基指出，英伟达的基本面故事依然稳固，真正考验在于市场信心能否延续。目前围绕人工智能巨额投资的各个环节，焦虑情绪正持续升温。

这种疲软表现主要源于投资者对人工智能基础设施数千亿美元支出的担忧，导致资金从大型科技股中快速流出。与此同时，外部环境也充满不确定性，进一步加剧压力：地缘政治局势紧张，特朗普政府对伊朗发出强硬威胁；经济增长动能减弱，通胀压力依然顽固，周五最新数据再次印证了这一点；劳动力市场在2025年温和表现后趋于平稳，交易员因此预期美联储在进一步降息时会更加谨慎；最高法院刚刚推翻特朗普政府的关税政策，虽对美国企业构成利好，却也带来了政策层面的新不确定性，白宫正努力平衡判决与核心经济主张。

在这样的宏观背景下，英伟达周三发布的第四季度及全年财报备受关注。市场普遍预计公司将再次超出共识，并上调后续指引，但即便如此，要实现股价大幅反弹仍面临不小挑战——因为最近两次财报发布后，股价均出现回落。

韦夫资本管理公司首席策略师大卫·威廉姆斯表示，这份报告至关重要，但他判断股价可能承压，因为市场对“出色”的门槛已越来越高。根据现有信息，盈利和预测应该较为强劲，只是可能未达到某些传闻中的极高预期。

英伟达的处境并非孤立。过去几年对市场盈利贡献最大的七大科技巨头，近几个月同样表现低迷，相关指数自第四季度初以来已下跌近1%，跑输大盘。这些公司的混合业绩，进一步放大了投资者对人工智能的谨慎心态，尤其关注它们在相关资本支出上的巨额投入。例如，微软尽管整体业务稳健，但因云服务增速放缓以及创纪录的开支预期，财报后股价仍未能上行。

不过，股价回调也带来了积极变化：英伟达估值已显著回落，以未来收益计算的市盈率不足24倍，接近五年低点，远低于约38倍的历史均值。若投资者对财报感到满意，并听到首席执行官黄仁勋的乐观表态，这种相对低廉的估值有望成为有力的买入催化剂。

MFA财富管理公司股票策略主管威尔·麦克马洪认为，英伟达曾是市场的定海神针，投资者期待它能交出一份亮眼成绩单，稍稍安抚当前情绪。

即便股价出现反弹，由于华尔街对人工智能整体可持续性以及英伟达自身表现的怀疑犹存，其估值倍数短期内也难以大幅扩张。Map Signals首席投资策略师亚历克·杨指出，在市场对英伟达维持市场份额和订单流形成确信之前，市盈率将继续承受压力。

黄仁勋关于公司市场主导地位的表态，可能成为提振信心的关键。目前，AMD、亚马逊、博通和谷歌等对手正凭借自研推理芯片加速蚕食份额。斯塔基补充道，从长远看，要真正改善市场情绪，公司需清晰阐述如何巩固领先地位、背后的驱动因素，尤其是在推理芯片领域如何持续保持并扩大份额，这对整个长期叙事至关重要。

当然，如果本次财报未能有效缓解担忧，人工智能相关板块乃至整个市场都可能迎来更大波动。正如Equity Armor Investments首席执行官卢克·拉巴里所说，如果英伟达打个喷嚏，整个市场都会跟着感冒。

我认为英伟达的基本面依然强劲——其在加速计算和软件生态上的领先优势短期内难以被撼动，人工智能作为推动人类理解世界的核心技术，长期需求只会不断扩大，而非因一季财报或市场情绪而逆转。当前股价回调更多是获利了结、宏观不确定性与竞争预期的综合反映，估值回落反而为真正相信技术红利的长期投资者提供了难得的入场窗口。当然，竞争对手的追赶和资本开支的实际回报率值得持续关注，但历史已多次证明黄仁勋团队的执行力与适应性。总体而言，我对英伟达乃至人工智能浪潮的中长期前景保持乐观，建议大家把目光放在真实的技术落地和生态扩张上，而不是单一季度的短期波动。科技的真正价值，从来不在一时的涨跌，而在于它如何帮助我们更好地认识和改造世界。