作为过去多年黄金牛市最稳定的需求支柱，主权部门（央行）在2026年第一季度末突然转向供应方。根据世界黄金协会（WGC）最新数据，3月份央行净卖出黄金30吨。

世界黄金协会亚太区高级研究主管Marissa Salim周二表示：“3月份央行净卖出30吨黄金，其中土耳其卖出60吨、俄罗斯卖出16吨，抵消了其他地区的买入。”“阿塞拜疆国家石油基金（SOFAZ）第一季度数据也显示净卖出22吨黄金。”

在买入方面，持续增持黄金储备的主要仍是自2024年以来稳步积累的国家。

Salim指出：“波兰国家银行3月份买入11吨，成为最大买家，其次是乌兹别克斯坦央行买入9吨、哈萨克斯坦国家银行买入6吨。中国人民银行已连续17个月增持黄金，3月份购金节奏加快至5吨。危地马拉和捷克共和国当月也各净买入2吨。”

第一季度整体来看，波兰仍是最大买家，共买入31吨，其次是乌兹别克斯坦25吨、哈萨克斯坦13吨、中国7吨；捷克共和国、马来西亚、危地马拉、吉尔吉斯斯坦、柬埔寨、印度尼西亚和塞尔维亚等国也报告净买入1吨及以上。

土耳其成第一季度最大卖家

“第一季度最大卖家是土耳其，根据已公布数据，其官方部门黄金持有量减少79吨。”Salim表示，“大部分卖出发生在3月份，该行通过额外80吨黄金掉期操作进行了调整。”

土耳其央行目前正在逐步解除此前在市场压力高峰期签订的部分美元换黄金掉期协议，以重建黄金储备。截至4月17日，其实际持有量已回升至约730吨。最近一周，土耳其央行黄金储备增加30.7吨，过去两周累计增加36.4吨，正在逐步扭转此前因流动性操作导致的急剧下降。

3月份，土耳其政府开启了约73吨黄金掉期，同时央行也出售了部分实物黄金，导致储备大幅减少。这些掉期操作主要用于提供美元流动性，以应对加速的资本外流和国内对外币需求的激增，同时央行也通过干预支持土耳其里拉。

在伊朗战争爆发前，土耳其央行持有近830吨黄金。到3月底，这一数字下降127吨，至693吨。随着美伊达成停火协议，市场环境趋稳，土耳其资产压力缓解，央行得以开始重建黄金储备。

地缘冲突持续影响央行黄金需求

央行黄金需求仍是贵金属市场的重要力量，但主权部门的表现已变得更加波动。土耳其央行等机构被迫通过货币化黄金储备来保护受伊朗战争影响的经济，导致央行购金行为出现明显分化。

土耳其央行是官方储备数据披露最透明的机构之一，其黄金持有量3月份下降超过118吨，这是自2013年以来最大单月减持。央行当时表示，部分黄金被直接出售，但大部分通过掉期协议实现货币化，用于购买里拉和其他外币以支持经济。

中东持续的战争正在显著影响全球经济活动，尤其是能源市场的供应链中断，正推动通胀压力进一步上升。

（Kitco Media 记者 Ernest Hoffman 报道）