2025年7月，香港资本市场因《稳定币条例》8月1日即将生效而沸腾。这项全球首创的法币稳定币监管框架预计仅发放“个位数”牌照，却点燃了稳定币概念股的狂热行情。

金涌投资（01138.HK）因与AnchorX合作发行人民币挂钩稳定币AxCNH，股价暴涨5倍至11.98港元，市值达30.7亿港元；蚂蚁控股的耀才证券（01428.HK）涨14%创10.54港元新高；国泰君安国际（01788.HK）再飙20%至5.67港元。OSL集团（00863.HK）涨9%，胜利证券（08540.HK）飙30%。

政策利好、地缘政治与企业布局驱动了这场热潮，但高估值与监管不确定性暗藏风险，香港能否借此成为全球虚拟资产中心仍需观察。

香港《稳定币条例》要求发行人持有2500万港元实缴资本，储备100%高流动性资产，首批牌照预计年内发放。金管局“沙盒”测试吸引了京东币链、圆币创新及渣打香港合资公司，蚂蚁国际、连连数字等也表态申请。财经事务及库务局局长许正宇强调牌照稀缺，凸显政策吸引力。2024年，全球稳定币交易额达12万亿美元，USDT市值超1500亿美元，占市场近2/3。香港支持港元及潜在人民币挂钩稳定币，试图在中美金融博弈中抢占先机，其《数字资产发展政策宣言2.0》推动稳定币在跨境支付和资产代币化中的应用，相比美国《GENIUS法案》更具包容性。

概念股暴涨源于政策催化与企业动作。国泰君安国际6月24日获批升级牌照，成为首家中资券商提供比特币、USDT交易服务，年内股价涨250%，市盈率达25倍，获“金融基础设施溢价”。金涌投资与AnchorX合作，瞄准AxCNH在跨境贸易结算的应用，市场对其人民币稳定币前景充满期待。耀才证券因蚂蚁背景和牌照申请传闻创历史新高，OSL集团凭借与渣打的结算合作市值破100亿港元。多点数智（02586.HK）仅因筹备牌照传闻便涨8%，显示投机情绪高涨。内地A股京北方等也因政策利好涨停，热潮从香港蔓延。

然而，狂热背后风险凸显。高估值可能透支增长，国泰君安国际市盈率远超传统券商的10-15倍，OSL等面临运营成本压力。监管不确定性是另一隐患，金管局对反洗钱和跨境合规要求严格，人民币稳定币需内地监管协调，审批难度大。国际清算银行警告稳定币可能用于洗钱或引发存款外流，香港金管局总裁余伟文强调风险管控。牌照竞争激烈，40多家企业准备申请，包括蚂蚁、京东等巨头，小型企业机会渺茫，合规成本可能挤出中小玩家。6月26日国泰君安国际盘中涨90%后跳水，凸显资金波动性。

未来，香港稳定币市场前景取决于政策与创新。短期内，牌照发放将持续推高概念股，但高估值需警惕。投资者应关注国泰君安国际、OSL等成熟布局企业，留意蚂蚁、京东的牌照进展。长期看，稳定币可重塑跨境支付，2024年CIPS交易额123万亿人民币，稳定币能降低结算成本。香港需加快指引发布，明确人民币稳定币合规路径，巩固虚拟资产中心地位。企业可借鉴Tether盈利模式，通过储备资产管理和衍生品增收。

香港的稳定币热潮是资本与创新的交汇。若能平衡监管与创新，香港有望在全球数字金融赛道脱颖而出。

投资者需保持理性，在热潮中稳健布局，方能分享这场金融变革的红利。