摩根大通：美国经济下滑的可能性正在变小

市场似乎已经暂时摆脱了对经济衰退确切定义争论不休的阶段。

摩根大通策略师编制的一项衡量经济衰退概率的指标显示，在股市眼中，美国经济下滑的可能性正在越变越小。

事实上除了基本金属外，主要市场的定价显示美国在 GDP 连续第二个季度萎缩后经济衰退的概率最多只有50%左右。如果汇总股市、信贷市场、利率市场的投资者意见，可以得出市场认为美国经济衰退的可能性仅40%，低于6月份估计的50%。

这种明显的平静，尤其股市方面的平静与经济学家的警告和美债收益率曲线倒挂格格不入，经济学家现在对经济衰退的概率预测从6月时的30%提高至40%。

鉴于标普500指数从6月低点回升，并迈向两个月最高位，股市投资者这种情绪变化可能是因为之前已经消化了利空消息。

摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，“就6月份对经济衰退风险的定价而言，股市的预期远远超前了，现在正在逐步与信贷、利率等其他市场趋同”。

标普500指数目前预示经济衰退可能性为51%，低于两个月前的91%。美国垃圾级债券价格反映的衰退概率为24%，低于6月的33%。

只有美债和大宗商品市场认为衰退可能性更高。5年期美债反映的衰退概率从15%升至38%。大宗商品市场预示经济有84%的可能性发生衰退，概率高于6月时的65%。

市场的新乐观情绪掩盖了今年美国经济活动的连续按季放缓。包括消费支出和住宅投资在内的其他关键经济指标近期显示出降温迹象。

垃圾级债券市场也在暗示对经济衰退的担忧得到缓解，他们的风险溢价处于通常出现在非衰退期的水平。

鉴于美联储官员决心即使冒经济增长脱轨的风险也要采取激进行动来遏制高通胀，策略师们告诫说，市场最终可能大失望。

“我对经济衰退概率降低的想法难以苟同，现在是夏天，事件风险较低，所以利差还比较理想，”瑞穗国际的全球宏观策略交易主管 Peter Chatwell 表示。“预计到9月时市场情绪就会不同了。”