美联储自2000年以来最大幅度的加息未能平息人们对通胀盘踞历史高位的担忧，而与此同时，美国经济周期也开始走下坡路。

在周三的释放性上涨后，对决策者无法控制物价的担忧导致市场急转直下，股市债市概莫能外。科技股为主的纳斯达克100指数盘中一度下跌超过5%，基准美债收益率也突破3%。

随着生活成本的上升动摇了美国的投资和消费周期，各种资产的经济焦虑情绪有可能继续升温。瑞银集团一个代表滞胀环境受益股的指标周三上涨3.5%，而代表市场通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率维持在多年高点附近。

“我肯定看到滞胀风险，”富国银行证券股票策略主管克里斯·哈维（Chris Harvey）说。“我认为这将是今年下半年的首要主题。通胀将有粘性，增长正在放缓。”

前一天，美国股市上涨，因为未来几个月加息75个基点的可能性减弱。但市场周四恢复忧心忡忡，担心加息解决不了大宗商品价格上涨和供应链压力。

“事情还是那个事情：美国经济增长明显在放缓，但核心通胀是否能证实已经见顶？”巴黎银行财富管理首席投资官埃德蒙·成（Edmund Shing）说。可能要几个月时间才能确定。

在本周美联储加息50个基点后，滞胀前景威胁着对经济敏感的债券和股票。在增长前景变得越来越不确定的情况下，决策者试图小心遏制供给侧驱动的价格上涨。俄乌冲突和防疫措施开始拖累全球经济，而投资者对欧洲防御股与周期股的爱憎差别达到2020年8月以来最大。

鉴于通胀仍处于高位，货币市场定价显示，交易员预计美联储明年会将利率从目前的1%调高至3.3%。如果增长减速，美联储是否会放弃货币紧缩，这是个大问题。

Jupiter Asset Management 固定收益另类投资主管马克·纳什（Mark Nash）认为，最大的风险依然是通胀。这就是为什么他维持低配久期、持有美国通胀保值国债。

“这不是沃尔克的时刻，”纳什说，而“沃尔克的时刻”指的是前美联储主席保罗·沃尔克在1970年代末和1980年代初加息至20%以抗击通货膨胀。“如果他担心通胀的话，我不知道鲍威尔为什么要排除75个基点加息。看起来美联储似乎不想冒进，可能是出于对经济增长的担忧。”

Robeco Institutional Asset Management 最近减少了对风险资产的敞口，青睐短期债券作为一种防御策略。总部位于巴黎的投资公司 Carmignac Gestion 已将持股量降至远低于长期均值的水平。

能源股过去一周大涨5.9%，而标普500指数同期下跌3.2%，表明投入成本压力没有喘息之机。

“市场中的宏观经济担忧仍然很突出，滞胀是投资者的心头大患，”Federated Hermes 全球股票主管盖尔·洛德（Geir Lode）说。“过去一周，以前在滞胀环境下鹤立鸡群的防御板块表现不俗。”