美国最新公布的6月非农就业数据大幅不及预期，彻底降温市场对美联储加息的紧张情绪。

但宏观面的利好氛围并未席卷全市场，全球资本市场走出极致分裂行情：传统价值板块逆势走强，推动道指创下历史新高，而火爆许久的 AI 科技赛道迎来深度回调，芯片、存储板块连续重挫，重压纳指，也让标普500指数几乎持平收跌。

本次美国6月非农新增就业仅5.7万人，大幅低于市场预期，叠加前两个月就业数据同步下修，充分印证美国劳动力市场持续降温。尽管当月失业率小幅回落至4.2%，创下阶段性低位，但这一改善并非源于就业市场回暖，而是25至34岁核心劳动年龄段人口单月锐减70万人、劳动参与率下滑所致。

数据落地后，市场迅速重估美联储加息路径，交易员大幅下调未来加息押注，将加息时点从10月推迟至12月，7月加息概率大幅回落。2年期美债收益率下行4个基点至4.14%，美元指数创下两个月最大单日跌幅，美元兑日元跌至161.10一线，宽松预期快速升温。

美联储内部政策分歧与外部政治博弈持续拉扯市场预期。美联储主席沃什在欧洲央行论坛公开表示通胀风险有所回落，这是前期政策见效的信号，但刻意回避7月是否加息的核心问题，同时强硬表态美联储独立性不会受政治干预。

目前美联储内部分歧显著，18名官员中9人支持年内加息，8人主张维持利率不变，政策走向充满不确定性。与此同时，白宫持续介入央行事务，特朗普虽遭最高法院限制，仍计划通过法律途径罢免美联储理事丽莎·库克，白宫经济顾问也公开质疑前任美联储官员留任安排，政治干预阴影持续笼罩美联储决策。

华尔街主流观点认为，疲软的就业数据为沃什争取到充足政策喘息空间，美联储今夏大概率维持利率不变，相较于就业数据，后续通胀指标才是决定加息与否的核心依据。

宏观利好抵消不了 AI 赛道的系统性抛售压力。受 AI 基础设施支出可持续性存疑、算力供给过剩预期升温影响，AI 芯片、存储板块两日累计跌幅超18%，创下十二年最大回撤记录，AI动能交易因子创出2020年11月以来最差表现，大量对冲基金年内收益大幅缩水。

周四美股盘面分化极致，道指依托传统板块资金轮动大涨1.1%，刷新历史收盘新高，标普500指数微跌0.01%近乎持平，纳指下跌0.8%。科技股走势两极分化，苹果涨4.84%，SpaceX 涨2.83%，微软涨1.62%，英伟达跌1.39%，高通跌3.12%，阿斯麦跌4.00%，超威半导体跌4.26%，Meta 跌4.90%，特斯拉跌7.49%。

其中特斯拉尤为典型，其二季度交付量达48万辆，同比大增25%，创下历史最佳二季度业绩，却上演“买预期卖事实”行情，单日暴跌7.49%，同时公司出台员工 AI 消费限额新规，进一步加剧市场对 AI 成本失控、盈利不及预期的担忧。

整个半导体与存储板块陷入集体崩盘，费城半导体指数两日累跌11%，闪迪跌超14%，科磊跌超11%，西部数据跌超9%，Arm 跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，AMD、阿斯麦跌超4%。

本轮抛售的核心导火索来自两大产业利空，一是 Meta 内部披露 AI 智能体研发进度不及预期，叠加公司计划对外出售闲置 AI 算力，彻底打破市场长期炒作的“算力稀缺”逻辑，算力过剩预期快速发酵。

二是 AI 企业 Anthropic 官宣自研 AI 芯片，计划与三星2纳米工艺合作，头部 AI 企业自主可控供应链的布局，大幅压缩了传统芯片厂商的长期需求空间，让原本拥挤的 AI 多头头寸集中出逃。

恐慌情绪快速外溢，高度依赖半导体产业的韩国股市此前也大幅回调，三星、SK海力士等巨头股价自高点回撤超20%，韩国核心出口与资本市场迎来重估压力。

中概股同步走弱，中概指数下跌1.77%。京东涨1.18%，哔哩哔哩跌1.66%，理想汽车跌1.72%，阿里巴巴跌1.87%，网易跌1.90%，蔚来跌3.52%，小鹏集团跌3.86%。

欧洲股市创收盘历史新高，拜耳涨8.9%领跑。德国股市涨超2.1%，1月中旬以来再次创收盘历史新高；法国股指收涨1.65%，英国指数收涨1.67%。意大利银行板块、西班牙股指也创历史新高。

欧央行行长拉加德表态6月加息决策合理，认为当前供应链冲击仍在持续传导，但尚未形成第二轮通胀效应，不过欧元区通胀持续降温，也让欧央行内部后续加息分歧不断加大。

亚太市场承压明显，外资6月大幅抛售日本债券，净卖出规模达3.12万亿日元，创2023年以来新高，日本长债收益率全线走高，日元资产持续遭资金撤离。

韩国经济则呈现冰火两重天，AI 芯片出口暴涨71%、单月出口首破千亿美元，火爆的产业行情却推升薪资与物价，6月 CPI 同比飙升3.2%，创下30个月新高，韩国央行明确释放加息信号，7月议息会议或将开启政策收紧周期。

大类资产层面同步迎来重定价，美元走弱带动现货黄金单日大涨2.2%，站稳4100美元关口；比特币两日累计涨幅超5%，创下2月以来最佳表现，韩国股市震荡引发的避险资金轮动成为重要推手。

原油走势相对独立，WTI 原油微跌0.1%，整体持续承压，霍尔木兹海峡通航恢复后，单日原油流量飙升至1400万桶，叠加多国港口绕行出口增量，全球原油供给持续宽松。

地缘方面，美伊多哈间接会谈短暂暂停，欧洲已接受海峡通行收费模式，仅要求杜绝差别化收费，阿曼已向欧美提交正式收费方案，后续地缘航运规则或将重塑。

除此之外，OpenAI 拟向美国政府让渡5%股权、以利益绑定换取监管宽松，中欧敲定秋季贸易投资磋商例会、聚焦 AI 与绿色产业合作，多重消息持续影响市场预期。

当前市场核心焦点已全面转向下周美国 CPI 通胀数据，这将是决定美联储下半年货币政策、指引全球资产走势的关键窗口。若通胀延续降温态势，美联储夏季按兵不动的预期将彻底夯实；若通胀再度超预期反弹，当前市场宽松交易逻辑将全面逆转。

美股周五因独立日休市，市场将拥有充足时间消化本轮就业、AI 产业、政策地缘的多重信号。