近年来，国际金价持续刷新历史高位，周四（1月29日）一度逼近每盎司5600美元大关，这一波凌厉涨势令全球市场为之震动。

受金价暴涨驱动，中国投资者对黄金的配置热情空前高涨，多地银行的贵金属保管箱业务持续爆满，甚至出现“一箱难求”的局面。不少人选择在春节前加大囤金力度，也有人希望趁高位将手中存金变现，锁定收益。然而，部分投资者在变现过程中却遭遇灭顶之灾，资金链瞬间断裂。

深圳水贝——中国最大的黄金珠宝交易中心，近日成为舆论焦点。当地一家名为“杰我睿”的珠宝公司门店外，连日聚集数百名来自全国各地的维权投资者。社交媒体上流传的视频显示，现场气氛一度高度紧张，甚至出现警民对峙的混乱场面。

杰我睿成立于2014年，最初以黄金原料批发为主，后逐步扩展至零售领域，并推出“杰我睿珠宝”“龙冶金”“金城金世界”等线上交易平台。公司因在水贝拥有实体门店，并通过社交媒体高频宣传，赢得不少投资者的初步信任。

然而，自去年底起，平台陆续出现发货迟延、客服失联等异常信号。今年1月20日，平台突然宣布暂停提现与实物提货，导致数万用户无法兑现资金。据投资者自行统计，涉案金额可能高达数百亿元，不过也有受访者认为这一数字被夸大，目前经实名登记的未兑付资金已超过2.4亿元。

杰我睿的用户主要分为两类：一类是单纯进行实物黄金买卖或旧金回收的普通客户；另一类则是参与“预定价”交易的高杠杆投资者，后者被认为是本次兑付危机的主因。

这种预定价机制允许投资者以极低保证金锁定未来金价：看涨者可用少量资金预订黄金，待金价上涨后再补尾款转手获利；看跌者则约定未来以较高价格卖出，若实际金价下跌即可赚取差价。该模式本质上不涉及实物交割，而是与平台进行方向性对赌，杠杆倍数最高可达15倍以上，属于典型的无牌照场外贵金属衍生品交易。

平台方面将兑付困难归咎于1月19日白银市场出现的极端“天地针”行情，称有“大户恶意操盘”导致巨额亏损。公司负责人张志腾也在视频中表示自己“被做局”，请求投资者给予时间。但这一说法尚未获得官方证实。业内分析认为，无论是否存在外部做局，此类私盘模式在单边行情下资金链断裂只是时间问题。

事实上，类似事件并非首例。金价持续高位运行的背景下，北京、深圳、厦门等多地监管部门密集发布风险提示，警示以“黄金预定价”“低门槛高收益”为噱头的非法交易平台。去年10月，深圳市黄金珠宝行业协会已点名多家企业涉嫌以黄金为名从事“非实物对赌”业务，甚至可能触及开设赌场罪。

杰我睿事件暴露了多重问题：平台缺乏合法资质、风控形同虚设、投资者风险识别能力不足，以及社交媒体营销引导下逐步加仓的路径依赖。这类模式本质上高度依赖资金不断流入，一旦市场出现极端走势或投资者集中兑付，便极易演变为资金链危机，甚至滑向庞氏结构。

目前，深圳罗湖区政府已成立专班介入，警方也在收集报案材料。事件的最终法律定性——是经营不善导致的民事违约、无牌照非法经营，还是涉嫌集资诈骗——仍有待调查结果。不过，维权投资者反馈显示，平台已解散所有客户群，沟通渠道基本中断，短期内兑付前景不容乐观。

杰我睿事件是一起典型的高杠杆场外衍生品平台崩盘案例，它提醒我们：在强势单边行情中，任何与散户对赌的私盘都极度脆弱。投资者往往被“低成本、高回报”的表象吸引，却忽视了杠杆交易的毁灭性风险和平台可能的道德风险。更深层的问题在于，监管空白与投资者教育缺失共同制造了这样的灰色地带。长远来看，只有加强资质审核、规范实物交割、提升公众金融素养，才能有效遏制类似悲剧反复上演。对于普通投资者而言，最稳妥的黄金投资仍是持有实物或合规ETF，而非追逐高杠杆的“快捷致富”幻觉。希望本次事件能推动相关领域更快补齐短板，让市场回归理性。