一场来自欧洲核心的金融警报，正撼动全球货币秩序的根基。德国联邦金融监管局（BaFin）在其最新年度报告中罕见直言：美元作为全球储备货币的地位“最早可能在今年受到实质性挑战”。

这一警告并非危言耸听。就在报告发布前夕，彭博美元即期指数遭遇自2025年4月“解放日”关税风暴以来最惨烈单日暴跌，美元兑一篮子主要货币跌至四年低点，兑欧元与英镑亦创多年新低。

曾经被视为“终极安全资产”的美元，如今正因政治混乱、政策反复与制度信用折损而加速失宠。

BaFin 局长马克·布兰森明确指出，美元面临三重致命威胁：突发性流动性短缺、地缘政治剧烈冲击，以及最危险的——“将金融与监管机构政治化的极端手段”。他警告，当国际合作因政治操弄而失效，尤其在经济或金融危机爆发时，全球将失去关键稳定机制。

这番话直指特朗普政府的治理逻辑：从随意加征全球关税，到高调宣称要“吞并格陵兰岛”，再到持续施压美联储以迎合选举周期，政策的不可预测性正在系统性侵蚀市场对美国制度的信任。

事实上，美元的强势周期早已终结。2025年全年，美元指数下跌近10%，创下2017年以来最差年度表现，其中大部分跌幅集中在特朗普宣布“解放日”关税后的数周内。

进入2026年，市场本期待政策回归常态，却因美欧围绕格陵兰岛主权的激烈争端再度陷入动荡。交易员们如今大规模押注美元继续走弱，悲观情绪已攀升至2025年5月以来的最高水平。

尽管特朗普曾公开表示“美元贬值比强势更能赚钱”，并欢迎弱势美元提升出口竞争力，但其代价远超表面收益。

对普通美国人而言，海外旅行成本飙升、进口商品价格上扬，可能重新点燃通胀火苗；更深远的是，美元长期享有的“嚣张特权”——即以极低成本向全球融资、并将国内风险外部化的能力，正遭遇前所未有的质疑。

国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年第二季度，美元在全球已分配外汇储备中的份额降至56.3%，为30年最低。

虽然 IMF 将其归因于汇率估值波动，但市场行为已悄然转向：阿姆斯特丹与丹麦的养老基金开始减持美国国债，牛津经济研究院追踪的19种新兴市场货币中，有11种今年对美元升值超1%，欧元与英镑强势反弹。

与此同时，黄金价格在过去一年翻倍，突破5600美元，成为资本逃离纸币体系、寻求真实价值的首选通道。

分析人士强调，当前美元疲软不仅是经济周期的自然结果，更是政治信用折价的直接体现。“市场的反应正是对本届政府政策随意性的惩罚，”布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略师罗宾·布鲁克斯坦言，“这种混乱的反复波动，对美国自身的伤害远大于其他国家。”

荷兰国际集团（ING）预计，美元今年还将再跌4%至5%，因美国以外经济增长前景改善，全球资本正重新配置至更具确定性的区域。

然而，全面“去美元化”尚未到来。美国股市仍徘徊于历史高位，国债市场波动相对有限，显示资本并未彻底撤离，而是在进行风险重估。真正的转折点或将出现在美联储政策转向之际。特朗普正强力推动更快降息，并计划任命一位更顺从的新主席。

若利率大幅下调，资本外流压力将加剧，美元或加速贬值——但若这一贬值源于“糟糕政策的市场审判”，而非健康的经济再平衡，其带来的出口红利将被信心崩塌所抵消。

尽管美元短期内仍难被彻底取代，但其储备货币地位的稳固性，正被全球市场重新审视。特朗普政府的政策随意性、地缘政治的主动制造、对金融机构的政治化倾向，都在不断侵蚀美元的信用基础。

而德国监管机构的警告，正是全球市场对美元霸权的一次集体提醒：当一种货币的核心支撑从经济实力转向政策混乱，其衰落便已注定开始。