智利国家铜业Codelco 铜价历史高位下重返债券市场融资

在铜价刷新历史纪录的背景下，智利国家铜业公司今年首次回归国际债券市场进行融资。

该公司选择增发一笔此前于2023年发行的、总额12亿美元、将于2053年到期的现有债券额度，同时新发行一笔将于2037年到期的债券。两笔债券的初始收益率均设定为在美国国债收益率基础上加165个基点。

上个月，该公司2053年到期债券的交易收益率仅比美国国债高128个基点，创下该债券发行以来的最低水平。投资者对铜价持续走强充满信心，加之市场普遍预期利率将逐步下行，这些因素共同推动利差显著收窄。本月铜价触及新高，市场对美元的看空情绪进一步加剧，以美元计价的大宗商品对全球买家的吸引力随之提升，实际采购成本相对降低。

本次发债所筹资金将主要用于日常运营开支。该公司迫切需要推进总投资额达数十亿美元的大型项目，对老化矿区实施技术升级和现代化改造。在铜矿品位持续下滑的行业大环境下，这些项目已成为提升整体产量的关键支撑。

据汇总数据，该公司今年将迎来约14亿美元债务到期，2027年到期规模进一步扩大至24亿美元。

本次债券发行的主承销商包括美国银行、法国农业信贷银行、汇丰银行和桑坦德银行。

至于接下来铜价的走势，我认为短期内仍将维持高位震荡，甚至可能出现进一步冲高的可能，主要原因是供给端扰动频发（包括矿区品位下降、罢工和项目延误），而需求端受新能源转型、电动汽车、数据中心扩建等结构性因素支撑强劲，全球铜精矿和精炼铜均存在明显缺口。不过，中长期来看，下行风险不容忽视：部分机构预计2026年下半年起，随着潜在新矿投产和宏观经济可能的放缓，价格可能出现回调，难以长期停留在当前创纪录水平。总体而言，铜作为“绿色金属”的基本面依然稳固，预计2026年平均价格仍将显著高于过去几年，但波动性会加大，建议关注供给侧的实际改善进度和全球利率环境变化。