德意志银行最新报告预测，未来几个季度，金价有望升至每盎司6000美元，而布伦特原油价格将维持在每桶63美元附近。该行认为，地缘政治结构性变化、军事化公共支出增加，以及投资者对实物资产的偏好显著提升，正共同推动大宗商品进入全新的定价时代。

美元持续疲软、中国加大战略储备、宏观环境碎片化，这些因素正在重塑大宗商品定价逻辑。在这一轮周期中，贵金属将率先领涨，石油和工业金属紧随其后。

该行分析师指出，在美元弱势背景下，金价达到6000美元/盎司是完全可能的。汇率是金价最核心的驱动因素，美元面临的结构性压力将持续引导资金流向实物资产。

贵金属：黄金主导，白银有望翻倍

德意志银行预计，到2026年末，金价将达到5500美元/盎司，四季度可能冲高至6000美元/盎司。这一上涨并非短期货币政策驱动，而是源于全球储备配置和机构投资行为的深刻转变。

分析师强调，金价上涨具有持续性逻辑：各国央行持续增持黄金，投资者对实物资产和非美元资产的需求不断上升。黄金珠宝需求已降至2021年水平的三分之二，投资需求成为绝对主导力量。多国央行近期都在加大黄金储备配置。

白银方面，该行预计2026年均价将达到106.3美元/盎司，较2025年的40.1美元/盎司实现翻倍。主权财富基金和亚洲新财政政策正为白银带来新鲜资金，部分储备管理机构可能已在悄然配置白银。

铂金预计2026年价格升至3050美元/盎司，钯金则稳定在2025美元/盎司左右。欧洲监管变化、地缘政治冲突以及消费者向混合动力和传统燃油车偏好的回归，共同影响铂族金属走势。该行更看好铂金，认为其供需格局更具优势，受燃油车份额下滑冲击较小。

石油：地缘风险与库存制约下行空间

德意志银行预测2026年末布伦特原油价格为61.5美元/桶，美国西得克萨斯轻质原油为58.5美元/桶。尽管部分季度供应过剩，但当前低油价给予政策制定者更大操作空间，无需担心国内汽油价格大幅上涨带来的政治压力。

地缘政治动荡是影响油价的关键变量。中国2025年计划增加8200万桶战略石油储备，目标总规模达20亿桶。石油输出国组织及其盟友在2026年下半年的产量政策存在不确定性，霍尔木兹海峡等地缘热点也可能引发供应中断。

该行认为，供应过剩幅度将显著收窄，若计入潜在中断风险，市场甚至可能转为平衡或出现缺口。对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉的制裁继续限制额外供给，以委内瑞拉为例，稀释剂短缺已导致其出口能力数月受限。这些因素共同为油价提供了下行保护。

工业金属与黑色系：供应约束支撑价格

铜价预计2026年均价达到12125美元/吨，季度高点可能触及13000美元/吨。矿山新增投资不足、审批延迟导致结构性供应缺口，2025年多起供应中断事件进一步加剧短缺。该行认为，高激励价格将长期持续：供应缺乏弹性、新能源需求强劲、新项目成本高企，都为铜价提供坚实支撑。矿业整合趋势将加剧，大型矿企通过并购锁定资源。尽管2026年下半年产量有所提升，但整体供应增速仍远低于历史均值。

铝价预计2026年升至2925美元/吨。中国原铝产能已触及4500万吨的自限天花板，全球市场需找到更高均衡价格，以刺激中国以外地区新增投资。

锌价预计2026年为2900美元/吨，工业需求放缓与再生锌供应增加相互抵消，价格保持相对稳定。

铁矿石价格预计稳定在102美元/吨左右。2026年下半年，中国港口库存积累和房地产结构性疲软将带来下行压力。几内亚西芒杜项目投产将改变全球格局，但主要影响要到2027年以后才显现。

炼焦煤2026年均价预计为218美元/吨，若出现核心煤矿关停或关键能源协议延迟，价格存在上行风险。

总体看法

德意志银行的这份预测展现了一个清晰的逻辑主线：在美元结构性弱势、地缘政治不确定性持续、全球去美元化储备趋势加强的背景下，实物资产尤其是贵金属正获得显著重估。黄金作为最纯粹的避险与储备资产，上涨动能最强且最确定；白银则兼具货币属性与工业属性，有望获得超额收益；铂金在铂族金属中相对更优。

石油和工业金属的上涨则更多依赖供应端约束而非需求爆发式增长，价格韧性强于上行弹性，整体呈低位震荡但下行空间有限的格局。这反映出当前大宗商品周期并非传统意义上的超级牛市，而是由结构性因素驱动的“再定价”过程：供应弹性低下、政策与地缘变量主导、资金偏好实物资产。这种环境有利于长期配置防御性强、供应受限的品种，而短期波动仍将较大。总体而言，在宏观不确定性未消退之前，大宗商品尤其是贵金属和铜，仍是值得重点关注的资产类别。