在特朗普总统上任后积极重塑国际关系、地缘政治不确定性加剧，以及全球主权债券和货币市场出现抛售潮的背景下，黄金价格延续强劲涨势，于1月26日（周一）首次突破每盎司5000美元的历史性关口。

上周，金价周涨幅超过8%，主要驱动因素包括地缘政治风险升温和美元大幅走弱。美元指数录得自去年5月以来最大单周跌幅，令黄金对非美元持有者更具成本优势。与此同时，白银表现同样亮眼，上周突破每盎司100美元，创下新高。

今年以来，黄金累计涨幅已超过15%。投资者持续从法定货币和美国国债等资产中撤资，转向黄金等硬资产避险。上周日本国债市场出现的大规模抛售，进一步凸显市场对主要经济体高额财政支出的担忧。

特朗普政府近期一系列动作——包括公开质疑美联储独立性、提及吞并格陵兰的可能性，以及对委内瑞拉采取更强硬的军事姿态——显著加剧了全球市场的不确定性。在这一环境下，黄金作为传统避险资产的吸引力大幅提升。

第一鹰投资管理公司（First Eagle Investment Management）投资组合经理马克斯·贝尔蒙特（Max Belmont）表示，黄金本质上是市场信心的“反向指标”，它能有效对冲意外通胀、市场大幅回调以及地缘政治冲突升级的风险，这正是当前金价上涨的核心逻辑。

除了地缘政治因素，发达国家公共债务持续膨胀也为黄金提供了坚实支撑。部分长期投资者认为，在债务负担日益沉重的背景下，温和通胀可能成为政府维持偿债能力的“隐性途径”，因此提前配置黄金以对冲货币购买力下降的风险。

世界黄金协会首席策略师约翰·里德（John Reade）指出：“过去三年，投资者对长期债务可持续性的担忧明显加剧。尤其是家族办公室，更注重跨代财富保值而非短期投机收益。”

包括Citadel Securities首席执行官肯·格里芬（Ken Griffin）和桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）在内的一众知名投资者，都曾公开表达对公共债务规模的忧虑，并将黄金价格持续上涨视为金融体系潜在风险的预警信号。

当前市场焦点转向特朗普即将提名的下一任美联储主席。特朗普近日表示已完成候选人面试，并暗示心中已有合适人选。若新主席政策倾向更为鸽派，将进一步强化市场对2026年多次降息的预期，这对无息资产黄金构成明显利好。

黄金当前突破5000美元确实反映了多重结构性因素的共振：地缘政治动荡、美元信用弱化、全球债务负担加重，以及对央行政策宽松的预期。这些因素短期内仍将支撑金价继续上行，我个人预计2026年上半年金价有望测试5200-5500美元区间，甚至在极端风险事件触发下冲击6000美元心理关口。

然而，中长期看涨幅度需要谨慎。黄金的上涨本质上是“风险溢价”和“货币贬值预期”的体现，一旦特朗普政府通过关税、能源政策或其他手段成功刺激美国经济增长并控制通胀，美元可能重新走强，实际利率上升将对黄金构成压制。此外，如果全球主要央行在债务压力下被迫维持低利率甚至重启量化宽松，黄金的牛市基础将更加牢固；反之，若财政纪律意外收紧或风险事件迅速消退，金价可能出现较深回调。

总体而言，我对黄金的中期（1-2年）走势保持谨慎乐观，认为它仍是投资组合中不可或缺的尾部风险对冲工具，但不建议过度集中配置或追高操作。更理性的策略是分批建仓实物黄金或优质黄金ETF，同时密切关注美联储新主席的政策取向和美国财政赤字的实际演变。