2025年快过了九个月，这一年迄今，有一类资产价格不断刷新纪录，次数不下36次。这相当于在这九个月里，有超过一个月的日子都在创新高。这一资产正是向来稳坐避风港地位的黄金。

在宏观经济与地缘政治局势不稳定的时代，黄金成为全球投资者追捧的资产，过去一年涨了超过40％，截至9月26日，现货金价每安士3749.07美元（约4846.80新元）。黄金涨势可能尚未告一段落。美国投资银行摩根大通（J.P. Morgan）预测，金价将在2026年冲破每安士4000美元，明年中旬达4050美元至4150美元之间。

支撑金价涨势的力量，到底是什么？

亚洲需求是支撑黄金市场的一大助力

根据世界黄金协会早前发布的最新报告，今年第二季，中国投资者买入的金条和金币最多，达到115公吨；其次是印度投资者，他们购入46公吨的金条和金币。美国投资者买入的金条和金币只有约9公吨。由此可见，亚洲需求，是支撑黄金市场的一大助力。

彭博社9月23日引述知情人士报道，中国致力于成为外国主权黄金储备的托管方，以此增强中国在全球黄金市场的地位。

据报道，中国央行正通过上海黄金交易所，吸引友好国家的央行购买黄金，并将它们购买的黄金，存放在中国境内。知情人士说，这一举措已在近几个月内展开，并引起至少一个东南亚国家的兴趣。

中国进一步增强在全球黄金市场的地位，可能对全球金融体系带来深远影响。

目前，全球黄金交易和定价由伦敦和纽约主导，但亚洲却释放着如此强劲的需求。如果中国加大力度，通过上海黄金交易所汇聚亚洲资本的流动，或将逐步削弱长期由西方掌控的金融体系。

全球金融体系变得更多元化，从风险管理角度来看，应该会是利多于弊。

今年初，新加坡政府投资公司首席执行官林昭杰在瑞士达沃斯出席世界经济论坛的一场讨论会时指出，许多投资组合对美国的曝险日益增加，给全球金融体系造成集中风险。单是看传统的上市证券，美国股市价值就占全球股市的70％。如果再加上其他资产，如影子银行、私募市场资产和加密货币，综合平均曝险比率可能约90％。

“不把鸡蛋放同一篮子”，是投资理财的入门常识，但当前的金融体系却过度集中在某个领域。这意味着，如果出了什么差错，势必给整个市场产生莫大的影响。如果全球金融体系变得更多元化，或许有助于分散一些风险。

美元贬值使得买入黄金更便宜

回到黄金价格上，另一个导致金价上升的直接原因，就是美国联邦储备局降息的预期提高，导致美国债券收益率下跌，令美元走弱。美元贬值，对于用其他货币购买黄金的买家来说，买入黄金就更便宜了。

根据9月份美联储会议后公布的点阵图，美国政策制定者的中值预估是今年将再降息两次，每次25个基点。这无疑为金价上涨提供支撑，但如果事实与预期不符，市场难免要承受震荡。

与任何投资一样，投资黄金也附带风险，尤其是当利率上涨时，黄金往往会失去吸引力。2011年8月至2016年1月间，金价就跌了41％。

然而，在美国总统特朗普频频祭出关税、三天两头就恐吓开除美联储主席和理事，以及地缘政治局势升温的背景下，黄金起到避险资产的作用相信会越来越突出。