两大顶级投行强调乱世黄金，预计黄金将进一步攀升

近期国际金融市场对黄金的看涨情绪持续升温，全球两大投行高盛集团与瑞银集团先后发布黄金价格看涨预测报告。基于各国央行黄金储备增持规模超出市场预期，叠加黄金在对冲经济衰退风险及地缘政治动荡中的独特优势，两家机构均上调了 2025 年黄金价格预期。

核心预测与逻辑支撑

高盛研究团队在最新报告中明确表示，2025 年底黄金目标价上调至 3700 美元 / 盎司，并预计到 2026 年年中可能触及 4000 美元高位。这一判断主要基于两方面因素：一是全球央行购金需求持续超预期，2025 年官方部门月度平均购金量预计达 80 吨，较此前预估增加 14%；二是经济衰退风险显著上升，高盛经济学家测算未来 12 个月美国陷入衰退的概率达 45%，若衰退发生，黄金 ETF 资金流入将加速，可能推动金价年底突破 3880 美元。

瑞银策略团队则将2025 年 12 月金价预期上调至 3500 美元 / 盎司，并强调当前黄金配置仍有较大提升空间。其核心逻辑包括：全球贸易格局重构与地缘政治风险强化了避险资产配置需求，央行、资管机构、私人财富等多类投资者对黄金的需求呈现结构性增长；流动性趋紧局面可能放大价格波动，主要源于矿产金供应增长受限，以及央行储备和 ETF 持有量占比提升。瑞银特别指出，黄金持仓占基金总资产比例有望超越 2020 年水平，但短期内难以达到 2012-2013 年峰值，反映市场尚未出现过度拥挤交易。

市场动态与政策影响

值得关注的是，黄金价格近期已呈现强劲走势。受特朗普政府关税政策引发的市场波动影响，国际金价上周单周涨幅达 6.6%，4 月 7 日伦敦现货黄金更创下 3245 美元 / 盎司的历史新高。这一涨势与 2025 年一季度中国实物黄金 ETF 持仓激增 23.5 吨形成呼应，显示出全球投资者对黄金的避险偏好持续升温。

政策层面，中国金融监管总局近期启动保险资金投资黄金试点，允许 10 家保险公司以不超过上季末总资产 1% 的比例配置黄金，预计将带来约 400 吨增量需求。这一政策与全球央行持续增持黄金的趋势形成共振，截至 2025 年 3 月末，中国央行黄金储备已连续 5 个月增加，总量达 2292 吨，黄金在外汇储备中的占比稳步提升至 6.5%。

风险与挑战

尽管长期看涨逻辑稳固，但市场仍需警惕短期波动风险。华龙证券分析指出，美股剧烈波动可能引发流动性挤兑，导致黄金等资产被抛售以补充保证金，4 月 4 日现货黄金单日跌幅达 2.47% 即源于此。此外，美联储货币政策走向仍是关键变量，若降息预期推迟，实际利率上行可能阶段性压制黄金表现。

总体而言，在全球经济不确定性加剧、去美元化进程加速的背景下，黄金作为 “无国界货币” 的战略价值日益凸显。高盛、瑞银等机构的持续唱多，叠加央行购金、险资入市等增量资金推动，黄金市场中长期上行趋势明确，短期波动则为投资者提供了战略配置窗口。