要点

• 受持续高企的食品和能源价格的推动，3月份年度总体通胀率仍顽固地保持在10%以上。

• 核心通胀也保持不变，突显出CPI积重难返的风险。

• 市场几乎一致预期货币政策委员会周四将再次加息25个基点。

• 多数经济学家预计，将以7比2的投票结果将英国央行利率从4.25%上调至4.5%。

伦敦——由于通货膨胀持续升温，预计英格兰银行将在周四的会议上连续第12次加息，但利率的顶点可能会越来越近。

今年迄今为止，英国经济的表现好于预期，不过2月份国内生产总值(GDP)停滞不前，原因是大范围罢工和生活成本紧缩阻碍了经济活动，而劳动力市场看起来仍具有弹性。

受食品和能源价格持续高企的推动，3月份年度总体通胀率仍顽固地保持在10%以上，而核心通胀率也保持不变，凸显了堑壕战的风险。然而，世界银行预计，从2023年中期开始，这一比例将迅速下降，到今年年底将达到4%左右。

市场几乎一致预计货币政策委员会将在周四再次加息25个基点，多数经济学家预计将以7比2的投票结果将银行利率从4.25%上调至4.5%。然而，超出这一水平的预测开始出现分歧。

美联储上周再次加息25个基点，但放弃了市场解读为其货币政策收紧周期即将结束的试探性暗示。

欧洲央行上周放慢了加息周期，选择加息25个基点，将利率提高至2008年11月以来的最高水平，但辩称“通胀前景在太长时间内仍然过高”。

不过，英国央行(Bank of England)面临着更为棘手的问题，英国可能成为未来两年表现最差的主要经济体，通胀水平也远高于其他国家。

巴克莱(Barclays)经济学家周五表示，英国货币政策委员会可能会效仿欧洲央行的做法，“新的限定词可能预示着结束即将到来。”

这家英国银行预计加息25个基点，与3月以来的数据和形势一致。该行以7:2的投票结果为基础，外部成员Silvana Tenreyro和Swati dingra投票支持维持利率不变。

"我们认为货币政策委员会将以平衡的方式保留各种选择，重申持续通胀压力的证据可能要求进一步收紧货币政策，同时暗示如果数据与货币政策委员会的预测相符，可能会暂停降息，"欧洲首席经济学家Silvia Ardagna的团队表示。

“所有这些，以及最新的预测，应该与我们在6月会议上最终加息25个基点，至4.75%的预期一致。”

更新预测

除了利率决定，货币政策委员会还将在周四更新其预测。巴克莱预计，与2月份的预测相比，美国经济增长前景将更为乐观，中期通胀路径也将更为平缓，主要原因是能源价格下跌、政府春季预算中宣布的额外财政支持，以及"就业市场趋紧支撑的家庭消费更具弹性"。

这一更新的指导方针将使央行能够在6月份的会议上跳过加息，并可能根据经济数据每三个月在每次货币政策报告(MPR)发布时加息。

"因此，尽管我们的基本预测仍是6月最后一次加息，但我们认为他们可能跳过这次会议，并在8月最后一次加息，" Ardagno的团队表示。

德意志银行资深经济学家Sanjay Raja呼应了7比2的预测，支持周四加息25个基点，6月再加息25个基点。

他预计前瞻指引不会有任何变化，并暗示货币政策委员会将重申其对数据的依赖，并在下次会议前尽可能保持灵活性。

政策制定者将拭目以待，看看他们去年收紧的金融环境如何影响到实体经济。拉贾表示，货币政策委员会将特别关注服务业消费者价格指数(CPI)和平均工资增长。

“风险倾向于更温和的转向，货币政策委员会更重视货币政策传导的滞后。这可能暗示央行倾向于在MPR会议期间升息，让货币政策委员会有更多时间评估即将公布的数据。

英国央行在2月份预测，消费者物价指数(CPI)上涨率将从3月份的年10.1%下降到2024年第四季度的1.5%。

拉贾认为，周四的报告对市场来说最有趣的方面将是货币政策委员会对其前景的信心是否会发生变化，这将给出最明确的信号，即政策制定者是否相信他们可以在两到三年内将通胀恢复到2%的目标。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家也指出，英国央行的政策指引有鸽派倾向的风险，他们认为周四将是英国央行紧缩周期的结束。

“我们认为货币政策委员会不会发出这样的信号，前瞻性指引可能会对未来的政策路径保持适当的模糊。”但在我们看来，风险似乎倾向于鸽派，特别是考虑到进一步加息的市场定价已经很高，”法国巴黎银行首席欧洲经济学家保罗·霍林斯沃思(Paul Hollingsworth)及其团队在周五的一份报告中表示。