黄金令人沮丧的悖论：收益率下跌、美元走弱，仍无法阻止抛售

本周的价格走势让我想起黄金市场一句流行的话：黄金最大的力量，就是能让投资者感到挫败。

本周本应是贵金属的绝佳一周：美联储维持利率不变，债券收益率大幅下跌，美元从近期高点回落。然而，黄金价格本周却可能以约3%的跌幅收官，跌破3900美元/盎司，创下超过12个月来的最低水平。

这种挫败感是真实且可以理解的。传统上，更低的债券收益率和更弱的美元会降低黄金的机会成本，使其作为非生息资产更具吸引力。

问题在于，美联储可能已暂停加息周期，但远未结束。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周三明确表示，央行仍致力于将通胀拉回2%的目标。美国经济第三季度增长3.4%，劳动力市场相对韧性，政策制定者几乎没有动力放弃鹰派立场。

与此同时，与伊朗的持续冲突继续扰乱全球能源市场，油价维持高位，进一步推高通胀压力。

这为黄金创造了特别困难的环境。贵金属本应受益于地缘政治不确定性和通胀上升，却因市场预期美联储将在更长时间内维持较高利率而受到惩罚。

这一环境尤其具有挑战性的地方在于，黄金不再仅仅根据今天的债券收益率和美元走势交易；投资者关注的是明天货币政策的走向。

黄金本应保护投资者免受通胀和不确定性影响，然而那些本应支撑避险需求的力量，却成为了它最大的逆风。

尽管面临抛售压力，投资者不应将短期挫败与黄金长期基本面的永久性改变混为一谈。

美联储无法无限期维持限制性货币政策，而不冒经济受损的风险，尤其是在高借贷成本已经压在负债累累的经济上时。

黄金投资者可能需要接受，至少目前，黄金最容易走的路径是向下；但持续存在的乐观情绪认为，更低的价格仍是长期买入机会。

文章译自，Kitco News  作者：Neils Christensen  （Kitco News 编辑）

Neils Christensen 拥有 Lethbridge College 的新闻学文凭，在加拿大多家新闻机构拥有超过十年的报道经验。他的经历包括报道加拿大努纳武特地区的地区与联邦政治。自2007年起，他开始专注于金融领域报道，最初在 Canadian Economic Press 工作。