8月中国经济运行呈现总体平稳态势，但多项核心指标增速放缓，国内需求低迷、中美贸易环境变化及房地产市场长期调整的压力持续显现，为经济复苏带来挑战。

国家统计局数据显示，当月社会消费品零售总额同比增长3.4%，不仅低于金融数据提供商 Wind 调查预测的3.82%，较7月3.7%的增幅也有所回落，作为衡量消费活力的关键指标，这一数据反映出居民消费意愿仍需进一步提振。

国家统计局新闻发言人付凌晖在解读数据时指出，当前国民经济运行基本面稳定，但外部环境中的不稳定不确定因素增多，经济发展面临的风险挑战不容忽视，未来需通过全面落实宏观政策、聚焦 “四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）、深化改革开放与创新，推动经济平稳健康发展。

工业领域同样面临增速放缓压力，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，低于7月的5.7%和 Wind 预测的5.75%，工业生产动能较上月有所减弱。

投资端表现更为突出，2025年前8个月全国固定资产投资同比仅增长0.5%，显著低于 Wind 预测的1.29%，较前7个月1.6%的增速大幅下滑，投资对经济增长的拉动作用进一步减弱。

分析人士普遍认为，8月经济放缓符合市场预期，出口疲软、财政补贴效应消退及房地产市场持续低迷是核心拖累因素——这些问题不仅导致经济动能逐步减弱，还对消费者信心形成抑制，进而影响整体经济循环效率。

消费作为经济增长的重要引擎，今年以来一直是政策发力的重点领域。为对冲中美贸易紧张加剧带来的外部冲击，北京将扩大国内消费、推动经济结构再平衡列为优先任务，其中针对家电等商品的以旧换新计划成为拉动消费的主要抓手。

然而，随着政策初期的推动效应逐步达峰，其对消费的提振作用已显现边际减弱迹象。高盛分析师指出，8月零售额增速放缓，很大程度上源于家用电器与电子产品销售增长的下滑，且受基数效应日益不利的影响，这一指标从9月开始可能面临进一步放缓压力。

尽管中国上月已推出为期一年的个人消费贷款利息补贴计划，但该政策需等到9月才正式生效，未能对8月消费形成支撑。

面对消费领域的压力，国务院在8月召开的会议中，由总理明确提出进一步刺激消费的要求，包括取消不合理限制措施、加快服务消费发展，这一部署也是对7月经济数据显现增长动能减弱后的及时应对。

出口与投资领域的压力同样不容忽视。保银投资总裁兼首席经济学家张智威分析称，上半年支撑经济的出口与财政补贴两大动力，在第三季度均出现减弱迹象。

此前数据显示，8月中国出口增速已降至六个月低点，受中美贸易休战暂时提振效应消退影响，当月中国对美出口降幅超33%，尽管对其他市场出口仍保持增长，但单一市场的大幅下滑仍对整体出口表现造成拖累。

值得关注的是，中美贸易代表团已于周日在马德里启动新一轮谈判，而双方8月达成的关税休战协议将于11月到期，谈判结果将直接影响未来中美贸易环境，进而对中国出口走势产生关键影响。

投资领域的结构性分化特征显著，世界大型企业联合会中国中心首席经济学家张宇涵指出，当前总体投资数据主要依靠国有企业支撑，民间资本则呈现逐年萎缩态势。

这一差异背后，是国家政策对基础设施、产业升级及高科技领域的重点投入——与中国向先进制造业转型的增长模式相契合，而私人部门主导的房地产投资持续疲软则拉低了整体投资增速。

高盛分析师进一步补充，8月投资增长还受到特殊因素冲击，包括上半月强降雨天气、月初北京为筹备阅兵对建筑工地实施的临时限制，以及房地产市场长期低迷的叠加影响。

自2021年多家大型房企陷入偿付能力危机以来，房地产投资已成为拖累经济的重要因素，2025年前8月房地产投资同比降幅扩大至12.9%，较前7个月12%的降幅进一步加深；销售端同样承压，前8月新屋销售面积同比下降4.7%，降幅较前7个月的4%有所扩大。

为缓解房地产市场压力，过去两个月北京、上海、深圳等主要城市已陆续放松住房限购政策，试图通过优化调控激活销售市场，但政策效果仍需时间显现。

就业市场方面，8月全国城镇调查失业率小幅上升0.1个百分点至5.3%，虽较上月略有波动，但总体仍处于可控范围。

尽管8月经济数据整体疲软，保银投资的张智威认为，当前政府政策立场预计不会发生重大调整，若有政策微调，大概率将在10月第三季度 GDP 数据公布后推进。

他进一步预判，财政政策可能会在边际上增强支持力度，但除非5%的年度经济增长目标面临难以实现的风险，否则大规模刺激措施出台的可能性较低。