2025年第四季度，伯克希尔·哈撒韦通过13F备案文件披露了沃伦·巴菲特退休前夕的最终投资动作。这份报告勾勒出总规模2741.6亿美元、涵盖42个头寸的完整画像，核心持仓保持稳定，同时在能源、保险、消费与媒体板块实施精准微调，反映出对人工智能浪潮下行业重塑的主动回应。

苹果依然稳居第一大持仓，权重22.60%；美国运通与美国银行分列二、三位，占比分别为20.46%和10.38%。巴菲特并未大动这些长期核心资产，而是通过增减操作优化了整体结构。

能源与保险领域明显加码：雪佛龙持股增加6.63%，权重升至7.24%，进一步巩固对稳定现金流业务的倾斜；丘博保险持仓提升9.31%，权重达3.90%。消费板块同样动作频现，达美乐披萨仓位扩大12.34%，可口可乐与西方石油则维持10.20%和3.97%的稳健份额。这些调整延续了巴菲特对高品质现金流企业的偏好。

最受关注的亮点是首次建仓纽约时报。该媒体集团2025年调整后每股收益0.89美元，略超预期；营收8.023亿美元，高于市场一致预测。数字订阅用户突破1280万，单季新增45万；广告收入大增16%至1.917亿美元。首席执行官梅雷迪思·科普特·莱维恩在电话会议上指出，视频业务将是公司长期增长的最强引擎，将推动纽约时报成为用户获取新闻的首选平台，而非仅限于阅读或收听。该公司已与亚马逊达成内容授权合作，并在人工智能平台上部署专业编辑素材，以应对技术颠覆、消费习惯变迁及外部政策压力。

减持动作则聚焦于精简与再平衡。苹果股份小幅减少4.32%，美国银行持股下调8.94%，但二者仍保持战略核心地位。科技板块调整最为显著，对亚马逊的减仓幅度达到77.24%（约772.4万股），主要源于市场对“七巨头”巨额人工智能基建支出的担忧——分析师预计2026年相关开支或高达6500亿美元，集中于数据中心、定制芯片和能源扩容，可能短期影响利润率。

其他小仓位也进行了优化：亚特兰大勇士控股C类股份减持48.39%；怡安保险减仓12.12%，Pool Corp减持11.28%；医疗消费领域则有达维塔医疗保健小幅下调1.25%、星座品牌减少2.99%，以及自由LiLAC集团A类股减持8.90%。整体来看，这些变动是战术层面的再平衡，而非对核心战略的动摇。

通过这一系列操作，伯克希尔正为格雷格·阿贝尔接掌运营的新纪元做好准备。尽管巴菲特将继续担任董事会主席，投资组合已完成对人工智能、科技平台转型及传统商业模式演变的布局。

我对巴菲特此次持仓的看法：

作为长期价值投资的典范，巴菲特这次调整再次展现出他一贯的冷静与前瞻。在AI资本开支热潮下，大幅削减亚马逊暴露了他对高强度烧钱模式的警惕，转而增持能源保险等“护城河”深厚的现金牛业务，同时首次买入纽约时报，更像是在AI内容爆炸时代对优质编辑资产的逆向押注——既看中其数字转型潜力，又防范估值泡沫。这套组合既保留了苹果这样的成长锚点，又强化了防御属性，为后巴菲特时代留下了攻守平衡的底盘。投资者可以从中学习：优秀企业值得长期持有，但前提是持续审视资本配置的效率与风险。