现在的 A 股到底是慢牛徐行还是疯牛狂飙？今日，A 股高开高走，最高来到3880后受阻。但成交量攀升至2.08万亿，较昨日午盘时新增了0.57万亿，再创新高。其中，寒武纪股价曾一度突破1390，半导体与人工智能资金持续流入。

这一轮由科技股拉动的“全民炒股”狂潮，与十年前杠杆撬动牛市截然不同。它是以国产 AI 算力为核心的科技主线。推动市场的，不只是对未来科技前景的憧憬，更是对现实事件和数据的直接反应。

最典型的案例就是国产大模型 DeepSeek-V3.1 的横空出世。这一版本首次引入了 FP8 精度训练，并且完全针对下一代国产AI芯片进行适配。FP8  作为一种比 FP16 更高效的浮点数表示方法，被英伟达誉为下一代AI训练的关键技术。

它能在保证模型精度的同时，将计算和能耗压缩到原来的一半。DeepSeek 团队不仅在国内首次大规模实现这一技术，还通过架构优化，为即将发布的下一代国产芯片赋能。

这意味着中国 AI 生态不再完全依赖英伟达 H20，甚至是 H100 等高端 GPU，而是可以在本土算力上实现大模型的迭代与部署。就在 DeepSeek-V3.1 发布当天，A 股科技股掀起涨停潮，相关ETF甚至集体涨停，成为这波行情爆发的导火索。

而如果说 DeepSeek 让市场看到国产 AI 生态的曙光，那么英伟达 H20 芯片在中国的停产，则从另一面强化了这种预期。H20 作为英伟达专为中国市场“阉割”的替代产品，性能缩水且价格不菲，仍然被严格限制出口。

更为关键的是，围绕 H20 的安全性在中国市场长期存在质疑，不少业内声音甚至直指其可能暗藏“后门”，中国政府已经明确要求本地企业避免使用英伟达的阉割版的 H20，这无疑对改款芯片在中国市场宣判的“死刑”。

同时英伟达宣布将在2025年底彻底停产 H20。这一消息被市场解读为中国“算力脱钩”的正式信号：未来中国 AI 厂商几乎不可能再依赖英伟达的芯片生态，只能押注国产方案。这种外部压力反而成了国产替代的最大催化剂。

正是在这样的背景下，寒武纪成为 A 股最炽热的明星。作为中国 AI 芯片设计的龙头企业，寒武纪的股价在8月中旬就突破1200元，总市值超过5200亿元，成为继贵州茅台之后第二只稳定在千元以上的 A 股股票。

龙虎榜数据显示，尽管部分资金在高位兑现，但公募基金却在不断加仓。截至二季度末，寒武纪已进入数十只科技主题基金的前十大重仓股。一家头部公募在研报中直言，寒武纪有望成为“中国的英伟达”。这一情绪本身，就足以在市场中产生示范效应。

事实上，寒武纪的上涨并非单纯的情绪炒作，而是有现实数据支撑。公司最新财报显示，其训练芯片思元270在国内多个大模型项目中实现了规模化部署，并与 DeepSeek 团队展开联合优化。

据测算，在 FP8 精度下，思元270的单位算力能效比已接近英伟达 A100 的70%，而价格仅为后者的一半。同时，市场普遍预测，寒武纪2028年后的出货量将超过110万片。

正因为如此，当 DeepSeek 宣布全面支持 FP8 时，市场立即联想到国产芯片的广阔需求空间，而寒武纪作为唯一能在大规模商用中验证 FP8 效果的企业，自然成为最大赢家。资本市场对这种“需求与供给双重利好”的演绎极为敏感，于是造就了寒武纪股价的持续飙升。

这种股价与事件之间的共振，直接推动了 A 股科技板块的整体上扬。仅在 DeepSeek 发布和 H20 停产消息传出的两周内，半导体板块市值增加超过1.5万亿元，相关 ETF 单日成交额突破百亿元。

德勤（Deloitte）的最新研报指出，全球 AI 芯片市场规模将在2025年超过1500亿美元，并在2027年达到4000亿美元，中国厂商若能在国产大模型浪潮中占据20%的市场份额，将对应数千亿元的增量空间。对投资者而言，这已不只是“概念”，而是可以量化的成长逻辑。

而地方政府竞相布局数据中心和 AI 产业园，直接拉动了上游芯片和设备的需求。再叠加 DeepSeek 在技术层面的突破，激发了市场对中国 AI 市场的“软件与硬件协同”的认可。而寒武纪在制造领域的发力。让这三方面的合力，让资金有了扎实的“故事”基础。

当然，风险也并未消失。寒武纪在财报中也披露，尽管在今年一季度，营收大幅增长，同比高达惊人的4230.22%，归母净利润3.55亿，同比增长256.82%，但该公司仍处于持续亏损阶段。同时，由于研发投入占比超过40%，远高于行业平均水平。财报的改善仍可能需要一定时间。

而短期内，国内芯片生态仍无法完全替代英伟达的 CUDA 体系，大模型的训练和推理依然受到软件兼容性的制约。这些客观情况与目前的过高的股价似乎并不匹配，目前寒武纪的市盈率高达382，对比英伟达51.8的市盈率，其估值太高。

一但寒武纪拉动权重调整，市场可能会面临新一轮下跌。截止到下午开盘，寒武纪已跌破1300点，调整不可避免。

但机会往往就在风险中诞生，资本市场会先于现实反应，当外部环境加速倒逼国产替代的现实存在，这种长期的投资逻辑反而更容易获得溢价。

像寒武纪作为代表性科技企业，以股价和市值的暴涨，集中体现了这种逻辑的资本化演绎。市场已经在用真金白银下注：中国科技产业正在迎来一个全新的起点。