感恩节假期后的全球金融市场看似风平浪静。周五，亚洲主要股指涨跌不一：日经225微跌0.15%，韩国 KOSPI 下挫0.61%，KOSDAQ 上涨1.66%；恒生指数期货承压下行，澳洲股市勉强横盘整理。

亚洲市场正在评估东京的通胀数据，这是衡量各国通胀走向的领先指标。东京10月份总体通胀率从上月的2.8%小幅下降至2.7%，而核心通胀率为2.8%，略高于路透社调查的经济学家预期的2.7%。日本的核心通胀剔除了生鲜食品价格，但包含了能源价格。

美元指数连创一周新低，盘中曾转涨；离岸人民币连续三日创13个月新高，后盘中转跌超百点；比特币盘中涨2%、一周来首次逼近9.2万美元关口。OPEC+ 延续暂停增产政策消息推动原油第二日反弹。现货黄金跌离近两周高位。现货铂金涨约1.6%，亚太早盘短线曾上扬约100美元。

美国股指期货几乎无变化，但平静之下，一场更深层的调整正在酝酿。纳指或将终结长达七个月的连涨纪录，11月大概率以下跌收官。科技股持续回调，市场对人工智能公司未来盈利能力的疑虑正从边缘走向主流。

这场全球性的踟蹰，源于多重风险的共振叠加。在美国，尽管假期休市带来短暂喘息，但投资者已开始重新评估高估值科技股的可持续性。英伟达月内暴跌超10%，理想汽车自由现金流由正转负、Q3 净亏损扩大，软银因深度押注 OpenAI 而股价自10月底以来腰斩。

这些信号共同指向一个事实：AI 狂热正在退潮，市场要求从“故事”转向“利润”。部分资金寄望年底反弹，趁机抄底“被错杀”的优质资产，但若美联储推迟降息或企业财报继续不及预期，这轮调整恐远未见底。

欧洲同样步履维艰。欧央行官员 Kazaks 明确警告：“现在谈降息为时过早”，核心通胀仍远高于2%的目标，给市场宽松幻想泼了一盆冷水。

英国则在政治与财政悬崖边行走。新预算案将税负推高至 GDP 的38%，创历史新高，虽短期获得债市认可，但预算提前40分钟意外泄密、对工薪阶层和资本利得加税等操作，已引发对其治理能力的广泛质疑。分析指出，若市场情绪恶化或民众反弹加剧，财政大臣里夫斯乃至首相斯塔默的政治地位都将岌岌可危。

一场潜在的系统性风险正从加密世界悄然蔓延。本轮“加密寒冬”已超越价格波动本身，正通过稳定币这一关键渠道威胁全球金融稳定。

以 Tether 为首的稳定币发行商持有巨量美国国债作为储备资产，一旦遭遇大规模赎回，将被迫抛售国债，从而将加密市场的流动性危机直接传导至传统金融体系核心。讽刺的是，Tether 如今还是除各国央行外全球最大的单一黄金持有者。截至9月底持有116吨黄金。

今年金价两波大涨中，第二波恰与其加速购金同步。德意志银行因此大幅上调2026年金价预测至4450美元/盎司，甚至看高至5000美元，理由正是“官方与机构刚性需求取代价格敏感型消费”。但这同时也意味着，若稳定币需求因监管或信心崩塌而逆转，黄金市场将首当其冲承受抛压。

大宗商品价格随地缘政治剧烈摇摆。俄乌和谈出现新动向。普京确认美国代表团将于下周访问莫斯科，并表示愿以美方提出的清单为基础展开“严肃讨论”，消息一度令油价跳水。

但 OPEC+ 随即释放稳市信号，宣布延续2026年第一季度暂停增产政策，有效提振市场信心，推动原油连续第二日反弹。黄金则在避险情绪与资金流动间拉锯，现货金价回落至近两周低位，而铂金因供应赤字预期飙升约1.6%。

中国方面，经济数据持续释放压力信号。10月规模以上工业企业利润同比下滑5.5%，为6月以来最大降幅，终结了此前两个月的两位数增长。前10个月整体利润增速放缓至1.9%。分行业看，采矿业利润暴跌27.8%，制造业与公用事业分别增长7.7%和9.5%。

与此同时，“双十一”手机销量仅同比增长3%，若剔除苹果iPhone 17的强劲表现，实际销量反而下滑5%，折射出消费电子市场的深层疲软。

国家发改委紧急出手，一方面召开座谈会整治“价格无序竞争”，另一方面警示人形机器人领域避免低水平重复建设，显示出对新兴产能过剩与市场秩序混乱的双重担忧。

政策层面，中国正加速布局未来赛道：新型储能装机已突破1亿千瓦，占全球总装机超40%；阿里巴巴发布首款搭载通义千问大模型的夸克AI眼镜，售价1899元起，强势进军消费级可穿戴硬件。

DeepSeek 推出数学推理模型 DeepSeekMath-V2，在国际奥赛级别任务中达到金牌水准，验证了自驱动学习系统在复杂数学领域的可行性。阿里进军AI硬件市场，首款夸克AI眼镜售价1899元起，搭载千问大模型、深度整合生态服务。

此外，彪马股价暴涨。有报道称，安踏、李宁等巨头正考虑竞购。中国运动品牌李宁和日本亚瑟士也可能对彪马（Puma）表现出兴趣。彪马目前陷入经营困境，股价今年累跌超50%。